中国物流与采购联合会8月1日公布的数据显示，7月制造业PMI指数为50.1%，环比上月微幅回落0.1个百分点，创近八个月以来新低，新订单、生产和就业分项是PMI指数下降的负面贡献因子，而供应商配送和原材料库存是正面推动因素。在12个分项指标中，除原材料库存外，其他分项指标均出现下降，而产成品库存指标的降幅尤为显著，达到了4.3个百分点，反映去库存化再次加速。实际上，PMI指数和除库存分项指标外的其他分项指数均明显低于季节性降幅的平均因子，但也要注意到，今年除库存指标外，其他分项指标的绝对值水平均显著低于往年。此外，虽然中采PMI指数与汇丰制造业PMI走势出现背离，但中采中小企业PMI走势与汇丰PMI走势却较为一致，反映国家的结构性减税等政策对中小企业的积极效应在体现。整体来看，制造业有筑底企稳的迹象，结合8月原材料库存的小幅上升，若未来需求能够继续推动去库存化延续当前势头，经济情况或许会出现一定的改观，但是需求、进出口、就业等指标却也显示后期走势或许不宜太过乐观。预计下周公布的7月经济金融数据也将延续波澜不惊的态势，对市场的正面推动有限。

　　公开市场操作方面，央行周二和周四分别进行了80亿和500亿元7天期逆回购操作，中标利率均持平于3.35%，这已是央行连续第六周进行逆回购操作，由于本周到期逆回购为1450亿元，到期央票为10亿元，公开市场到期量合计为1460亿元，央行本周实现净回笼860亿元。由于外汇占款增量依然处于低位、财政存款上升、法定准备金增加，因此资金面在央行不干预的情况下处于自动收紧状态，法定准备金比率的下调仍十分必要。7月主要经济金融数据将于下周密集发布，数据公布前后是较为敏感的降准时间窗口，且按照上半年央行每个季度下调一次存款准备金率的频率来看，8月份降准也合乎情理。我们预计，届时降准后资金面会较7月份有所好转，但也需看到央行目前的降准频率只是对冲流动性的收紧，而不是以迅速宽松流动性为目的。实际上，央行在周四发布的二季度货币政策报告中指出，二季度金融机构贷款利率总体有所下行，金融机构超储率虽然连续两个季度回落，但流动性尚好，因此，期待流动性出现超预期宽松的局面是不现实的。

　　主力席位持仓动向方面，市场短期的空头范围占据主导却也有所弱化。本周市场主力席位持仓动向继续维持平淡态势，并没有出现多空双方激烈博弈的格局，多空双方单个交易日或者一段时间范围内的增减幅度均不是特别大，而前10名和前20名净空持仓占比周内均值一降一升。另外，多方的筹码波动性相对更大，周一多头增多力度大于增空力度，周二和周三又连续进行减多，周四和周五增多力度又均大于增空力度，而空头筹码的锁定性相对要好。这反映出，在市场弱势的情况下，多头更多地是以一种快进快出博反弹的心态参与市场的技术性反弹，而空头则是在握紧空单底仓的情况下利用短线交易增强收益。持仓数据所透露出的信息是中性偏谨慎的。

　　整体而言，在各方因素均难有显著大幅变动的情况下，市场将延续弱势格局，不具备扭转下跌趋势的关键推动因子。近期来看，大盘的系统性风险或许不大，但是机会也有限，甚至还需提防市场可能再次出现的结构性风险，中期继续维持对后市偏谨慎的观点。期指操作策略上，在期指涨跌空间有限的背景下，建议投资者可以适当进行短线交易，而对于短线把握能力不强的投资者则可以在市场出现脉冲性反弹和技术性破位的情况下，适当进行反向交易。