1200亿元的转融通“输血”还只是一厢情愿，而市场“失血”却摆在面前，没能给伤痕累累的股市带来休养生息的机会。1200亿元潜在“输血”看似量大，但与IPO、再融资、解禁股“三座大山”导致的“失血”相比只是“杯水车薪”。

　　上周，转融通有望给股市“输血”的消息被视作利好，推动股指出现小幅反弹。可在本周一，被认为从转融通中最受益的券商股，却遭遇大面积杀跌，光大证券、中信证券、海通证券、西南证券等跌幅均超过7%，成为当日股指回调的头号杀手。市场变化如此之快，给看好转融通的投资者泼了冷水。

　　据相关媒体报道称，中国证券金融公司拟在当前75亿元资本金的基础上，再增资扩股45亿元，按相关监管要求以10倍杠杆比例计，将有1200亿元资金等待取道两融市场“按需入市”。1200亿元的资金整装待发，意味着转融通业务试点进入倒计时。按市场人士的理解，转融资规模将远远大于转融券规模，投资者无需担忧卖空压力，转融通目前推出实际有利市场。

　　若转融通带来1200亿元的资金“输血”，肯定被资金面捉襟见肘的A股市场视作“及时雨”。转融通尚未真正起步，就先传来未来规模扩容的消息，显示出管理层的良苦用心。按一般理解，当前股指跌至底部，2100点左右堪称 “钻石底”，管理层又多次高喊 “蓝筹股具备罕见投资价值”，作为“双刃剑”的转融通应该发挥助涨的作用，做空压力则相对较小。尤其该业务初期的融券标的限于深证100及上证180成分股，这些股票以蓝筹股及绩优股为主，当前被肆意卖空的可能性及空间不大。

　　然而，转融通开闸即便迎来较好的市场时机，其推出的效应未必吻合看好者的如意算盘。首先，本周一的券商股暴跌表明市场“失血”隐忧较大，资金面不乐观的状况很难改变。导致券商股突然暴跌的因素有多个，其中之一是三季度券商股解禁集中在8月前后，解禁市值合计约558亿元，是继2008年以来解禁压力第四大的高峰月。其中，8月25日解禁的光大证券共23.25亿股，相当于其现有流通股的2.13倍；方正证券8月10日将解禁12.81亿股，占目前流通股15亿股的85%。在投资者眼里，IPO、再融资、解禁股如同“三座大山”，导致A股市场被“抽血”，资金面失衡，严重损伤市场信心。1200亿元的转融通“输血”还只是一厢情愿，而市场“失血”却摆在面前，没能给伤痕累累的股市带来休养生息的机会。1200亿元潜在“输血”看似量大，但与“三座大山”导致的“失血”相比只是“杯水车薪”。

　　其次，转融通未来或本身被市场信心缺乏所“裹足”。资金转融通是由证券公司以中介身份将资金提供给客户，相当于满足借钱炒股的需求。可问题在于，A股市场不振并非缺少资金而是缺乏信心，连无借贷成本的资金都不愿意轻易入市，又如何指望转融通担当做多的大任。更有市场人士提醒，融资融券业务两年多来使不少融资买入股票的投资者普遍遭受损失。就当前市场状况而言，那些融资需求最强烈的投资者，其愿望基本上已得到满足。

　　再次，转融通在境外市场的推出影响不一，与其推出时点有一定关系，但市场走势主要由各国所处宏观环境等因素决定。假如投资者对后市本身持谨慎态度，不会因为多了一项投资工具而改变看法。转融通具有一定的助涨助跌作用，但不会主导股市的涨跌。相反，转融通开闸被公认为A股市场迎来做空时代，未来恐怕难以再现2007年大牛市那样的飙涨行情。这有可能对投资心理产生一定的利空影响，有的投资者相信转融通更能够发挥助跌的作用。

　　可见，改善A股市场资金面的供求关系，不能简单指望1200亿元的转融通“输血”。

　　作者：张炜