主要结论：

　　上半年国际LPG价格大幅波动，半年度均价922.10美元/吨，较去年同期均值上涨4.42%，带动公司业绩提升；公司拟定向增发，募集资金8亿元，投资建设丙烷脱氢制丙烯项目，增发方案已获证监会审核通过，预计年内完成；维持“增持”投资评级。2011年业绩大幅增长，以及丙烷脱氢项目前景看好，我们预计东华能源2012~2014年EPS分别为0.42、0.67、1.29元。按照2012年EPS以及30倍PE，我们给予公司12.60元的6个月目标价，维持“增持”的投资评级。短期建议关注：国际油价变化、张家港扬子江石化及宁波大榭开发区丙烷脱氢项目进展、定向增发进展等。

　　风险提示：国际原油及LPG价格大幅波动的风险；丙烷脱氢项目进展不达预期的风险；公司现金流状况恶化的风险。