事件

　　海格通信公告2012 年中报业绩快报，实现收入和净利润分别为4.82 亿元和1.00 亿元，分别同比增长7.79%和12.19%，基本符合我们之前预期。并且，上半年母公司所得税税率按15%计算，若按10%计算，净利润同比增长15.03%。

　　简评

　　中报净利润同比增长12.19%，军用无线通信设备是主力上半年，公司实现收入和净利润分别为4.82 亿元和1.00 亿元，同比增长7.79%和12.19%，基本符合我们预期。我们认为，上半年受益于“数字化部队建设”和“全国应急通信网”的推动，公司军用无线通信设备(短波、超短波等)保持稳定订单同时，2011 年结转到今明年的7 亿元订单额不断确认收入，我们预测收入增速达到20%左右，从而带动整体主营业务收入的增长。而卫星导航、卫星通信、数字集群、以及民用通信产品的收入占比较低，且目前正处于行业布局阶段部分业务收入规模小幅增长，其中数字集群由于2010 年承接的广州亚运会数字集群通信装备项目收入确认基本完成，而新订单拓展还未大规模展开，预计收入规模急剧下滑，给整体收入增速带来一定影响。

　　下半年，军用无线通信、卫星导航和卫星通信齐头并进

　　下半年，继续受益于“数字化部队建设”和“全国应急通信网”建设，以及公司积极布局战略新兴领域，不断强化价值链整合能力，我们认为公司进入发展的上升通道，业绩增速有望高于上半年，全年仍有望实现30%左右的业绩增速。一方面，由于季节性因素和军工行业特点，军用大规模装备订货一般在下半年进行，预计总规模相较于去年还将扩大，而且公司现有短波、超短波、中长波等，具有产品线广、覆盖频段宽的相对优势，预计整体30%左右市场份额还将维持；另一方面，北斗导航国防应用下半年推进将加快，全年收入仍有望实现翻倍增长；此外，卫星通信下半年定型后将有望实现小批量订货。

　　盈利预测和评级

　　暂时维持原来的盈利预测，预测公司2012 年实现营业收入12.88亿元，同比增长28.83%；净利润3.06 亿元，同比增长31.31%。预测2012 年-2014 年EPS 分别为0.92 元、1.13 元和1.36 元。我们还是维持之前观点，2012 年，公司业绩出现向上拐点，增长确定性较强，且基本不受宏观经济形势不景气影响，维持“增持”评级，目标价28.0 元。

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