地产业务剥离，大幅提升12年业绩：公司在2010年就对房地产业务有剥离的想法，以规避房地产政策带来的经营风险。2012年上半年，分别将两个房地产的子公司出售。两个子公司的出售一共给公司贡献投资收益约4.47亿元，合计增厚税后EPS0.35元。公司的大部分房地产业务已经剥离，目前还剩下恒祥豪苑的楼盘尚在销售。公司2012年一季度存货有13亿，大部分都是房地产的楼盘，随着这些楼盘的销售，存货会慢慢减少。

　　保健食品龟苓膏，两广以外市场拓展是新的增长点：公司的保健食品主要有双钱牌龟苓膏和龟苓宝饮料，在两广地区销售占比较大，这和当地人的饮食和生活习惯有一定的关系。公司想学习王老吉(微博)，期待能把龟苓膏推广到全国市场，在上海等地使用平面广告等方式进行营销宣传。同时，公司还推出龟苓宝饮料的产品，方便饮用，未来两广以外区域的拓展是新的增长点。

　　普药竞争激烈，基数低，有望快速增长：公司普药产品主要有中华跌打丸、妇炎净等产品，普药市场品类众多，竞争异常激烈，中华跌打丸有一定的品牌影响力，2011年销售收入达到4576万元，预计2014年实现过亿收入。妇炎净2011年销售收入仅为867万，基数较低，具有成长空间。

　　风险提示：1.洛铂的临床四期进展不顺利的风险；2.中药注射剂安全性的风险；3.基础市场拓展不顺利的风险。

　　盈利预测及估值分析：按照上述假设，预计2012-2014年的营业收入分别为15.97，20.80和26.18亿元；归属于母公司净利润分别为9.01，7.46和9.34亿元；每股收益分别为0.82，0.68和0.86元。剔除2012年房地产剥离带来的非经常性投资收益之后的EPS为0.47元，给予2012年30倍PE，目标价为14.10元，增持评级。