欧债违约风险继续困扰全球市场，意大利与西班牙接过希腊遗留下来的接力棒，其在资本市场的融资成本继续维持高位，欧元兑美元汇率创2年来的新低。与此对应，美元指数近期走出新高，国际资金的避险需求可能升温。面对疲弱的经济复苏，全球各主要央行继续宽松流动性，但对短期经济的刺激带有时滞性。

　　上半年国内经济增速7.8%，略优于预期，可是难掩产业结构失衡的问题。近一段时间以来，央行频繁动用降息、降准以及逆回购操作等途径，缓解市场的流动性需求，增加了“政策底”的预期。由于大盘量能难以有效释放，其表现或弱于个股。因此，重视个股机会的选择，尤其以中报业绩利好的个股为宜。

　　继希腊债务危机过后，意大利与西班牙已经接过欧债违约风险的接力棒，其GDP分别位列欧元区的第三、四位，经济规模及债务数额如此之大，完全超出欧盟及IMF的救助资金范围，呈现出一副“大而不能倒”的尴尬态势。然而，德国宪法法院很难对欧元区内救助基金作出裁决，使ESM使用问题遭遇到瓶颈。

　　随着欧债危机可能波及至意、西两国，穆迪宣布调降意大利的国债评级从A3连降两档至Baa2，前景维持负面展望。鉴于意大利经济增长疲弱、失业率高企的现状，IMF上调其2012年赤字/GDP的比例至2.6%，较于先前提高了0.2个百分点。倘若意大利的经济前景或改革出现新的困难，那么，其评级可能将再次出现被调降的风险，凸显出意大利融资市场的困难局面。

　　迫于欧盟的压力以及西班牙经济面临衰退的风险，近期，西班牙公布了新的紧缩措施，致力于在2014年前削减650亿欧元的公共赤字；从9月1日起，将商品和服务增值税的主要税率从18%提高至21%，并调降失业金以及公务员的薪资和福利。此举造成了西班牙矿工与警察对峙的局面，马德里的抗议活动一度演变成局部的暴力冲突，所幸并未掀起金融市场的更多风暴。

　　受到欧债违约风险的持续冲击，全球各主要经济体纷纷调低了今明年的经济增长预期。近来半个月，各主要央行不约而同地向市场释放流动性。继欧洲、中国等央行宣布降息之后，巴西、韩国央行紧随其后，分别调降至8%(连续第8次降息)、3%。与巴西央行不同，韩国央行完成了自2009年2月以来的首次降息。

　　除了直接降息的宽松措施之外，英国央行再次扩大量化宽松规模500亿英镑至3750亿英镑，同时维持基准利率0.5%未变；美联储则将“卖短买长”的扭转操作(OT)的最后期限延长至今年底，在原有4000亿美元的基础上，再次扩大2670亿美元，累计达6670亿美元。此外，美联储还维持零利率政策至2014年底未变。

　　美国6月非农就业人数仅增加8万，比上月6.9万略增，但低于预期的9万；6月失业率8.2%，与上月持平。截止上周，首次申请失业金人数降至35万，创2008年3月以来的最低值。以上就业数据，综合反映了美国就业市场出现略微改善，但不足于支撑经济的强劲复苏。美联储预测下半年美国的失业率或将维持8%至8.2%，这也是美联储仍保留QE3选项的理由之一。

　　全球包括发达、发展中国家的央行，相继向市场集中“开闸放水”，旨为应对全球经济形势出现恶化的被动局面，以帮助和巩固各个经济体实现危机后的复苏。

　　上半年经济增速回落，也侧面反映出目前国内产业的结构性失衡。第一产业的增速明显弱于第二、三产业，在增速7.8%的背后，提振经济逐渐完成结构性调整。另外，上半年CPI同比上涨3.3%，PPI同比下降0.6%，较去年均出现回落，预计后期政策还有比较大的调整空间。

　　在过去的一个多月内，央行连续两次密集降息，并多次利用公开市场进行逆回购操作，以满足市场的流动性需求。本周将有超过2000亿元的逆回购到期，市场的资金面或趋于紧俏，有关降准的预期将再次升温。

　　国务院总理温家宝指出，当前经济下行的压力仍然较大，需要加大政策预调微调的力度。近期，国内货币政策及财政政策迎来适度“双松”，频繁的降息手段及调整的宏观政策，说明了无形的手进行干预的政策意图愈发明显。从某种意义上来讲，国内货币政策开始具备转向的苗头，或许已经超出了“微调”的范畴。

　　应该说，大盘的“政策底”已经悄悄地临近，当前大盘暂处于筑底阶段，市场人气极度匮乏。据悉，目前A股持仓账户占比为2008年初以来的最低水平，从估值、政策以及市场人气来看，有观点认为短期大盘将维持底部区间整理的概率大。