行业下行中显现结构性投资机会：作为行业传统投资淡季，受权重股业绩低于预期及欧债危机影响，上半年通信行业总体走势弱于大盘。随着上半年市场对各种利空已逐渐消化，风险得到释放，部分低估值个股有望价值回归。同时二季度以后行业投资开始大幅增加的效果会逐步显现，光通信、PDT专网等行业的景气程度将有所提升。综合来看，市场下半年会有所回暖，行业存在结构性投资机会。

　　受益于政策与市场双重利好，光通信行业增长稳定：宽带中国战略日渐清晰，政策面支持明显，受此影响运营商资本支出大幅增加，且向宽带和传输网倾斜明显，投资带动需求增长将确保行业高景气。另一方面由于供应偏紧和价格战降温等因素影响，行业毛利润率将有所回升。政策面和市场都有实质性利好，光通信全产业链受益明显，行业呈现良好增长势头。

　　专网通信模转数行情启动：作为我国最大无线专网的公安专网改造近日启动，公安部规划今年将在全国完成10个以上地市级PDT (警用数字集群)示范网建设，继而用2到3年的时间在全国大范围推广，并将于2015年对模拟系统开始进行强制替换。据此我们认为，PDT的政策利好会于下半年得到释放，给相关企业带来实质性的业绩表现。

　　投资策略：在已经度过成长期的通信行业，把握行业热点和题材比寻找黑马更重要。我们建议重点跟踪投资增幅较大，行业确定性高的光通信、专网通信等细分行业，同时适度关注三网融合题材。在明确细分行业和题材的基础上，选择业绩增长明显或基本面改善可能性较高、被暂时性低估的个股进行投资。

　　重点关注个股：中兴通讯，烽火通信，海能达，新海宜，数码视讯。

　　风险提示：政策推进不力，运营商投资低于预期， 集采价格下降，人民币汇率波动风险。