本周一出炉的居民消费价格总水平（CPI）、工业品出厂价格（PPI）数据撩开了6月份和第二季度经济金融数据的“面纱”，也令投资者对上周四央行的意外降息有了合理的解释。当天与本报记者连线的几位外资银行专家表示，数据表明中国的通胀走低幅度高于市场预期，食品价格走低是主要推手。他们预计随通胀压力缓和，政府将出台更多宽松政策。

　　具体来看，肉类和蔬菜价格下跌导致的食品价格下跌是6月CPI进一步放缓的主因，而PPI跌幅扩大的主要“推手”则是石油和商品价格下降。野村证券中国首席经济学家张智威和美银-美林证券经济学家陆挺认为，CPI与PPI同比数据差距的扩大暗示，某些下游制造业部门的利润率会获得改善。

　　展望未来，大和资本市场香港公司大中华区首席经济学家孙明春判断，CPI和PPI的下降趋势将在三季度继续，尽管大和证券预计CPI增速会在四季度反弹。“因此，我们预计今年全年CPI同比增幅为3.0%，存在下行风险。”鉴于油价下降和基数效应，陆挺更是预计未来几个月CPI同比增速将降至2.0%左右，PPI增速保持负值。不过，因相信中国的通胀由于某些关键因素如劳动力和资源的供应限制而变得对增长日益敏感，他预计，8月以后CPI和PPI增速将因低基数和增长复苏而双双出现反弹。巴克莱资本经济学家常健则出于对二季度国内和全球增长动力弱于预期，以及石油和国内食品价格降幅超预期的考虑，将其所在机构对全年CPI同比预测值从原来的3.2%下调至2.9%，并继续预计CPI同比增幅在七八月份触底并在年底时回升至3.5%。

　　“中国和全球增长与价格的最新变化显示，尽管可能受到气候和食品通胀的临时冲击，总的来说今年下半年价格压力可能会保持稳定。我们还认为，与2010年不同，近期全球粮食和部分商品价格的上涨趋势不大可能引发新一轮国内食品价格上涨，考虑到上半年相对较紧的国内货币状况以及三季度迄今相对疲软的增长动力。”常健如是说。他进一步从决定中国通胀的基本因素———过剩的流动性、产出缺口和通胀预期分析了未来的通胀局面。他说，目前巴克莱资本预计人民银行将维持利率不变，再降息一次几率取决于外部前景。而6月份快于预期下滑的PPI也将有助于控制非食品通胀。虽然蔬菜价格保持波动，但肉类价格同比一直呈下降趋势，这有助于控制食品通胀。另外，基于国务院总理温家宝在刚过去的周末的表态，巴克莱资本认为政府会设法避免房地产价格在下半年出现大幅反弹，而这将有助于稳定通胀预期。

　　多数专家认为，如果CPI按照目前的速度继续下滑，中国将可能在一定程度上面临通缩风险。陆挺说，下滑的CPI和处于负值的PPI增速可能也会触发市场对通缩风险和增长疲软的担忧。张智威称，PPI增速从-1.4%扩大至-2.1%，意味着更大的通缩力量正在酝酿。

　　至于未来的政策走向，几位专家均认为通胀缓和为中国进一步放松政策提供了更大空间。澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚分析道，负产出缺口不断扩大可能使政策放松力度大于预期，下半年投资可能大幅反弹。他说，由于贷款利率下浮空间放宽而存款利率因应对激烈的市场竞争保持在较高水平，银行的净息差将不断收窄，在此情况下，银行似乎应增加对中小企业贷款的力度，但因目前银行体系仍大规模被国有资产控制，其会否这样做依然存疑。另一方面，由于政策放松力度增强，政府融资平台以及政府项目将更多地获得银行的支持，中国经济可能在下半年出现大规模的投资反弹。张智威也持有类似看法。他说，中国目前的市场情绪过于悲观。政策放松已经加速，正如在不到一个月时间内两次降息所显示的那样。他也预计公共投资将在未来几个月加速。

　　刘利刚和张智威均预计，认为央行在今年剩下时间将三次下调存款准备金率（RRR），本月可能会下调50个基点。孙明春则坚持央行还将两次下调RRR的看法，称最快可能本周就将出手。陆挺则预计央行将两次对称降息、3次下调RRR。

　　由于通胀风险明显下降，中国政府将使用更多的财政和货币政策来推动经济增长，几位专家相信下半年中国经济将明显反弹。张智威预计四季度GDP同比增速将回升至略低于9%的水平。