5月份CPI水平约为3.1%，6月份可能降至2.6%

　　5月份通胀水平维持下降趋势。蔬菜与肉类价格出现“双降”态势。从我们跟踪的数据来看，本月截止25日，蔬菜出现较大幅度下降，其中5月18日那周环比下跌6.1%，加权环比周跌幅超过2.5%。此外，肉类价格继续下跌。周环比跌幅均值0.5%。此外，粮食与食用油价格保持微涨；水产品涨幅较大，周环比增速接近0.5%。

　　总体来看，5月份食品环比增速约为-0.6%，若假定烟酒价格环比上升0.15%；衣着环比上升0.15%；家庭设备用品及服务环比下降0.10%；医疗及个人保健分项上涨0.07%；交通通讯及服务上涨0.09%；娱乐教育及服务环比持平，居住环比上升0.3%，那么5月份CPI增速约为3.1%。

　　我们考察了历次周期中价格走势与各年度中6月份食品价格环比规律与趋势。预测6月份CPI食品环比增幅约为-2%。考虑其他项的预测，我们初步预测6月份的通胀水平约为2.6%。

　　5月份PPI约为-1.3%，6月份PPI为-1.5%

　　在全球需求疲弱背景下，缺乏可持续性流动性的推动，大宗商品的金融属性开始消退，价格朝着需求的基本面回归。欧债风险的再度发酵，引发美元指数从4月份开始强劲攀升，从而进一步抑制了大宗商品价格。

　　从5月份数据来看，矿产品价格指数平均只有98.83；能源价格指数均值为99.20；黑色金属价格指数为99.68；有色金属价格指数为99.38；此外，化工产品、橡胶、建材、轻工原料与农资价格指数皆持续下滑。我们根据生产资料价格指数分项预测5月份PPI约为-1.3%。

　　从大宗商品价格与终端需求来看，PPI将处于下降通道之中，结合CRB价格指数与终端需求研判，PPI同比企稳可能要在三季度末。我们初步预测6月份PPI增速为-1.5%。

　　作者：牛鹏云