养老金应效法社保基金

　　果断入市方能跑赢通胀

　　阎 岳

　　8.4%，这是截至2011年年底社保基金成立以来的年均投资收益率，比同期通货膨胀率高6个百分点。与社保基金本质上相同的基本养老金完全可以效仿前者，减少争论，积极果断入市，进而跑赢通胀，实现保值增值弥补资金缺口。

　　从去年底以来，基本养老金入市就成为一个焦点话题，且各方持相左的观点。那么，国内基本养老金的现状是怎样的呢？

　　近日，由中国银行首席经济学家曹远征牵头的中银研究团队和德意志银行大中华区首席经济学家马骏牵头的复旦大学为主的研究团体撰写的《化解国家资产负债中长期风险》预测，到2013年，中国养老金的缺口将达到18 .3万亿元。

　　然而，根据人力资源与社会保障部统计，截至2011年年末，我国企业职工养老金目前结余1.9万亿元，所以从全国层面看，不存在养老金缺口的问题。未来全国养老保险基金能够做到长期收支平衡。

　　但这个收支平衡来源于巨额的国家财政补贴。社科院编撰的《中国养老金发展报告2011》显示，从1997年各级财政开始对养老保险转移支付算起，到2011年财政累计补贴金额达1.2526万亿元。这意味着，近三分之二的养老保险累计结余(1.9万亿元)，来自于财政转移支付。

　　因此，未来中国养老金的支付危机和因此对国家财政造成的支付压力增大已经是不争的事实。

　　如何化解这个困局呢？笔者认为，基本养老金应积极果断入市，增强自身保值增值能力，将存量逐渐做大以争取主动。

　　11年前积极果断入市的社保基金，现在已经取得了不俗的战绩。全国社会保障基金15日发布2011年年报显示，截至2011年年底，基金资产总额8688.2亿元，基金成立以来年均投资收益率8.4%，比同期通货膨胀率高6个百分点。

　　即便在全球最“熊”的2011年A股市场上，截至2011年年底，社保基金交易类资产公允价值变动额－357.58亿元，投资收益率0.84%。

　　社保基金取得的成绩以及其稳健的价值投资策略，完全可以成为基本养老金效仿的对象。近日，有消息称，多家专业投资机构表示，广东省委托社保基金投资运营的千亿元养老金开始拨付资金进入新设立的投资组合，准备随时启动投资。这是一个好消息，但放在全国考量，这个步子迈得有点小。

　　步子迈得小的原因是基本养老金入市有很多的反对声音，主要是一些官员、学者认为股市不够成熟，普通民众也担心亏损。但有一点需要注意，即便是社保基金，其投资标的也是多方面的，并非仅仅是股市。

　　而且，养老金入市仅是实现保值增值的一种手段。在这一点上，社保基金为基本养老金做出了很好的榜样。尤其是在通胀的经济环境下，养老金应适当地做一些投资可以实现保值增值。同时，养老金投资渠道的多元化，也是对经济发展成果的一种分配方式。

　　有专家计算，如果这一次广东省的千亿元养老金，能够整体实现社保基金近年来8.4%的收益率，那么这部分资金的年收益将从过去的35亿元增加到84亿元，增长两倍多。

　　对于基本养老金来说，即便进入股市其风险可能也没有公众想象的大。而且，在监管层大力倡导蓝筹价值投资的时期，吸引长期资金入市将成为一项长期性的工作，股市的改革完善也将会显著加快。换句话说，股市只会越来越有利于长期资金投资。对基本养老金进入股市的担忧可以休矣。

　　因此，在洞悉了基本养老金的缺口事实存在、A股市场只会越来越有利于长期资金投资、处于经济转型期的中国经济将长时间的处于温和通胀状态、社保基金高企的年均收益率这四方面的情况后，基本养老金就没有必要再犹豫了，应积极果断加大入市步伐。