中国资本证券网 关欣

　　6月9日，20多天前增发预案刚被否决的航天通信(600677,股吧)（600677.SH）又公布了增发预案修订版。而与旧版相比，方案改动并不大，主要是将发行价格提高。

　　但是，对于该方案，有投资者表示，航天通信11年未分红，对于再次修正的增发方案还将投否决票。

　　5月中旬增发被否

　　6月上旬再发预案

　　2011年10月17日，航天通信公布2011年度非公开发行股票预案，拟募资约7.69亿元，发行股份数量不超过8300万股，发行价格不低于9.42元/股。

　　2012年1月17日，航天通信公布2011年度非公开发行股票预案修订版，拟募资7.72亿元，发行不超过1.2亿股，发行价格不低于6.74元/股。控股股东航天科工及其子公司航天资产分别承诺拟认购此次非公开发行的股票数量为此次发行总量的15%和5%。

　　其中，拟2.55亿元收购江苏捷诚车载电子信息工程有限公司（以下简称“江苏捷诚”）50.78%股权并增资6000万元实施专网线路远程无线流媒体监控系统与地面机动指挥通信车系统产业化项目、2.35亿元收购沈阳易讯科技股份有限公司（以下简称“沈阳易讯”）43%股权并增资4301.11万元实施电量信息采集与管理系统产业化项目、5130万元增资绵阳灵通电讯设备有限公司（以下简称“绵阳灵通”）实施智能电网和三网融合系统产业化项目、5000万元建设公司通信技术（北京）科研与技术服务中心项目以及1.8亿元偿还银行部分贷款。

　　但在5月15日，股东大会表决结果显示，同意票仅刚刚超过半数，未达到占出席会议有表决权股份总数的三分之二以上，议案表决未获通过。

　　于是，2012年6月9日，航天通信再次公布2011年度非公开发行股票预案修订版，拟发行股票数变更为不超过1亿股，拟募集资金总额不超过8.08亿元，拟发行价格变更为不低于8.08元/股。

　　在增发被否后20多天就再度公布修订版预案，航天通信此次定向增发可谓决心不小。

　　评估值增值率较高

　　对拟收购资产早有行动？

　　对于此次定向增发，航天通信似乎早就“胸有成竹”，对于拟收购资产也早有行动。

　　1月17日，航天通信公布收购沈阳易讯43%股权的公告。沈阳易讯由2001年5月21日成立的易讯科技整体变更设立。2009年12月26日，以截至2009年11月30日经审计的账面净资产1.29亿元为基数，折合成7000万股，整体变更为股份有限公司。2009年12月29日，沈阳易讯在沈阳市工商行政管理局注册登记，注册资本为7000万元，法定代表人为郭京。

　　而截至评估基准日2011年8月31日，上海银信资产评估有限公司（以下简称“银信评估”）分别采用收益法和资产基础法进行评估，测算沈阳易讯股东全部权益价值为4.47亿元，资产基础法确定的评估值3.69亿元。银信评估认为采用收益法评估结果更能真实的反映企业的未来价值，43%股权的交易价格确定为1.92亿元。而沈阳易讯在评估基准日的所有者权益账面值为1.92亿元，与43%股权交易价格极其接近，评估值较账面值的增值率高达132.78%。令投资者感到疑惑的是，公司应收账款、其他应收款、存货评估均有不同程度的增值。

　　4月14日，航天通信又公布先行收购关联方江苏捷诚工会持有的江苏捷诚8.446%股权的公告。银信评估通过收益法评估的江苏捷诚在评估基准日2011年8月31日的全部权益价值为4.06亿元，采用资产基础法确定的评估值为3.84亿元。评估机构认为资产基础法的评估结果主要是以评估基准日现有资产的重置成本为基础确定的，基本反映了企业资产的现行市场价格，具有较高的可靠性。因此，此次评估以资产基础法得出的评估结果作为最终评估值。而在评估基准日的所有者权益账面值为2.40亿元，评估值较账面值的增值率为59.73%。而本次拟购买江苏捷诚4.11124%的股权转让价格则为1579万元。

　　11年未分红

　　投资者难买账

　　针对航天通信此番“快速反应”，投资者并不买账。有投资者表示，航天通信多年未分红，增发收购的关联方资产及沈阳易讯都属于通信领域，而公司在通讯领域的业绩并不好。

　　根据wind资讯显示，航天通信自2001年至2011年，11年年报中均未有涉及过分红。而定向增发预案中，航天信息(600271,股吧)也表示，2009-2011年，公司实现归属于母公司净利润均为正数，但由于以前年度亏损严重，截至2011年末，母公司的未分配利润仍为负，从股东长远利益考虑，公司最近三年未进行股利分配。

　　据2011年报显示，航天通信的通信服务行业2011年实现营业收入8.51亿元，比上年下降1.83%；占营业收入的比重为10.76%，较上年比重下降6.5%；营业利润率也仅为3.95%，比上年增长0.94%。明显低于公司所有产品营业利润率的7.07%。

　　也正因为公司在通信服务行业的表现不尽如人意，投资者对于公司高溢价收购资产并不满意。

　　就以上问题，6月11日，中国资本证券网拨通了航天通信董秘徐宏伟的公开电话，但工作人员表示，该公开电话是证券部的电话，仅答复投资者的问题，随后便将电话挂断。

　　有分析人士则表示，航天通信之前投票关于定向增发的10个小项的赞成票率均低于2/3，仅修改发行价格似乎也很难重新赢得其他股东的赞成。

　　(关欣)