国泰君安最新发布的雏鹰农牧（002477）研究报告称，公司2011年利润增长来自生猪产品的量价齐升。2012年猪价处下行通道，下跌幅度有限。公司出栏生猪中仔猪占比较高，目前仔猪价格高于去年，养殖利润降幅小于肥猪，使公司对冲部分猪价下跌影响。公司100万头屠宰线将于 三季度投产，冷鲜肉专卖店8月开始运营。未来肥猪出栏比例逐渐提高，在出栏量未能满足屠宰产能前，由于折旧等会增加业绩波动。等到出栏量可以与屠宰产能配合后，通过屠宰加工的延伸可以在猪价下跌导致养殖亏损的时期保持盈利。

　　报告预计2012年生猪出栏增长50%。12-14年摊薄EPS为0.89/1.17/1.43元，目标价20元，对应12年PE为22倍。给予增持评级，目标价20元。

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