本周联网测试券商股强势爆发

　　转融通业务终于迈出了关键性的前进步伐！本周25家券商将进行全系统联网测试，券商人士指出，全系统联网测试将是转融通业务推出前的关键步骤。

　　转融通业务，是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，为券商开展融资融券业务提供资金和证券，券商则作为中介，将资金和证券提供给融资融券客户。

　　据了解，去年以来，相关部门已多次组织券商与公司、沪深交易所之间进行技术测试，4 月份，又有85家券商到北京参加检测系统的接口规范培训。在前期测试基础上，本周即将开展的联网测试将全面涵盖各参与机构。这次转融通联网测试被业内解读为相关技术环节基本“验收”完成，转融通业务推出进入“倒计时”阶段。

　　“我们一直在等着转融通的推出，当然是希望越快越好。”一券商融资融券部相关人士在接受采访时表示。方正证券（601901）表示，转融通推出在即，预计2012全年整个行业融资融券业务收入有望突破100亿元。

　　受此消息提振，券商股提前强势爆发。5月17日国海证券（000750）、宏源证券（000562）、西部证券（002673）先后封上涨停板，5月18日，西部证券、国海证券受到了不少资金的热捧，创出上市以来的新高。表明在目前这一点位上，仍有不少资金愿意进入。

　　分析认为，转融通业务的推出将对券商行业及至整个市场产生长期的利好影响，此前已经开展过融资融券业务的券商未来在转融通业务上更具有优势，且创新能力较强的券商从中获利的可能性较大。

　　“转融通”为券商带来新金矿

　　从原有的融资融券业务进展情况来看，由于业务标的仅限于券商的自有资金和自有证券，要融通就意味着要把券商自己置于风险敞口的位置，而且规模和品种也必然有限。因此，融资融券业务对试点券商收入的增量贡献尚不超过2%，其对市场的影响力以及额度使用上也远低于此前的预期。

　　而转融通一旦推出后，不论市场涨跌，券商都可以通过拆借手段获得收益，从而有望摆脱“靠天吃饭”的被动局面。值得一提的是，社保基金、保险资金、公募基金、甚至上市公司大股东们都将参与进来，可供融资的资金以及可供融券的股票数量都将是现在的几十倍甚至几百倍。其中通过转融通的融券业务，券商就可望获得超过5%至7%的差价。

　　因此，转融通业务将明显刺激融资融券业务总量的增长，券商作为中介机构所赚取的利润也水涨船高，将使得融资融券业务成为券商行业的实实在在的新盈利增长点。

　　其实在国外，转融通业务是非常常见的，而且已经成为券商的重要收入来源之一。目前融资融券交易占A股市场现货交易的占比仍偏低、尚不足2%，而海外市场如日本市场占比通常在15%左右。

　　国泰君安认为，随着两融以及转融通常态化，证券公司净资本限制进一步放松，转融通杠杆逐步扩大，信用交易量进一步倍增，未来信用交易有望占市场常规交易的15%，两融余额达到流通市值的3%，对券商的收入贡献达到10%-15%。

　　券商股屡上双融排行榜

　　5月份以来，共有14只券商股和两只参股券商股出现在两市融资融券名单中，而两市券商股为18只。

　　其中，融资融券余额排名靠前的是大券商和相关参股公司，最大的是中信证券（600030），出现了10次，融资融券余额共计为10 .75亿元。此外，辽宁成大（600739）、吉林敖东（000623）也分列第二、第四位，余额分别为8 .52亿元和4 .42亿元，海通证券（600837）名列第三，余额为5 .55亿元，第五是广发证券（000776），余额为2 .01亿元。余额最小的东北证券（000686），也有5874万元。

　　同时，大宗交易平台，也出现了机构的身影。5月17日，广发证券登陆大宗交易平台，成交7笔共计500万股，成交价为32.28元，较该股收盘价33.10元折价2.48%成交。卖方营业部为广发证券南京北京东路证券营业部，买方营业部为华泰证券（601688）武汉武珞路证券营业部、万和证券成都顺城大街证券营业部等5个券商营业部，其中，著名的QFII营业部——中金上海淮海中路营业部买入100万股。

　　除了融资融券和大宗交易平台外，游资近日也疯狂涌入券商板块。特别是光大证券（601788）深圳金田路，雷霆出击三家券商股。5月17日斥巨资再度杀入国海证券，买入金额高达7996万元。

　　政策驱动券商股

　　按照申银万国的分析，券商板块一共有三大段行情。

　　第一段是确立方向的行情。从年初至今的行情即为此行情，证券行业由之前的靠传统业务驱动到确定转型方向；这段行情主要是行业性机会，因此各券商之间差别不大，出现齐涨行情。

　　第二段是政策驱动行情。具体措施包括：资产管理投资范围的放宽，审批制转备案制；新三板扩容和做市商制度推出，融资融券转融通，约定式回购扩容，私募债正式推出，现金宝扩容，扩大证券公司代销金融产品范围，支持衍生品业务的发展，支持跨境业务发展，完善证券公司监管指标等。其中，创新的业务会或在某些券商中试点、或全行业铺开，券商股行情可能会出现一定分化，但不会太明显。

　　第三段是业绩驱动行情。当各项政策逐步落实、政策逐步完善，各券商创新业务陆续兑现业绩，将驱动第三段行情，这个阶段也是各券商行情之间体现差异化的时候。

　　“目前券商板块进入政策驱动行情。”申银万国继续战略性看好券商股，认为金融的发展、资本市场改革和证券行业转型带来证券行业战略性投资机会。