关于上市公司买矿，似乎总是有说不完的故事。

盛屯矿业近日发布公告称，拟定向增发14.6亿元再次买下一座矿山。

值得注意的是，该矿近三年来处于勘探开发、矿区建设、资质证照办理等过程中，截至2012年3月31日，尚未形成业务收入。

尽管盛屯矿业表示看好矿山的未来收益，但是仍旧挡不住投资者的疑问，溢价10倍收购的尚未投产矿山有何诱人之处？

溢价十倍收购尚未投产矿山

公告显示，公司拟以16.48元/股的价格，向自然人刘全恕以及大股东深圳盛屯集团有限公司非公开发行股份，收购刘全恕持有的埃玛矿业55%的股权以及盛屯集团持有的深圳源兴华100%的股权。深圳源兴华的主要资产是埃玛矿业45%股权，此次交易完成后，盛屯矿业将实际控制埃玛矿业100%的股权。

经评估，埃玛矿业100%股权全部权益约1.29亿元，评估值14.6亿元，增值率1032.59%，最终总交易价格确定14.6亿元左右。

但是，截至目前，埃玛矿业30万吨/年的产能扩建项目已基本建成但尚未投产，预计在2012年6月前后开始试生产，至2014年底达产。

报告书显示，埃玛矿业成立于2005年，近三年来处于勘探开发，矿区建设，资质证照办理等过程中，截至2012年3月31日，尚未形成业务收入。

此外，埃玛矿业所拥有采矿权有效期为2012年2月20日至2014年7月20日，期限为贰年零五月；探矿权有限期自2010年7月4日至2012年7月3日，期限为贰年。根据有关法律法规，埃玛矿业在采矿权、探矿权期满之时需要办理延续登记手续。若埃玛矿业将来不能顺利办理采矿权、探矿权延续手续，则有可能对其经营产生不利影响。

对于一个全部权益仅为1.29亿元的矿山，为何增值率能高达十倍？对此，盛屯矿业表示，埃玛矿业采矿权是在探矿基础上申请设立取得，非受让取得，目前账面价值主要是根据会计准则成本法入账，账面价值较低，未反映矿权的真实价值。

交易方承诺埃玛矿业今后三年净利依次为3000万，1.25亿元和1.57亿元。

如果埃玛矿业在2012年度、2013年度、2014年度实现前述预测净利润额，刘全恕和盛屯集团应每年将按照以下计算方式计算而得的股份数量向上市公司补偿。

有能源行业分析师告诉《证券日报》记者，投资矿山风险系数较高，投资者需谨慎。

定向增发为买矿

自2008年，盛屯矿业涉足矿业之后，就开始了疯狂的买矿之路。

近几年，盛屯矿业相继收购了三富矿业42%股权，鑫盛矿业80%股权，银鑫矿业77%股权和风驰矿业70%股权。

此外，盛屯矿业的参股子公司盛屯股权投资有限公司近日收购尚辉有限公司全部股权并对其增资5230万美元。折合人民币3.29亿元，由尚辉公司完成收购华金矿业(香港)有限公司100%股权。

2006年，由于连续2年亏损，盛屯矿业曾有过长达5年的ST之路。

对于一家曾经一直在ST路上徘徊的公司来说，可以说家底并不富裕。

而四处买矿，没有足够的资金是行不通的。

很显然，通过定向增发的方式来筹资是最常见的方式。

2010年2月9日，盛屯矿业完成非公开发行股份1868.24万股，发行价格为10.17元/股，募集资金总额1.9亿元。募集来的资金，其中1.21亿元被用于偿还公司逾期债务；2010年12月30日，盛屯矿业第二次非公开增发募集资金6.65亿元成功，第二次非公开增发所募集的资金主要用于收购锡林郭勒盟银鑫矿业有限责任公司77%的股权及相应债权。

实际上，盛屯矿业资金紧张程度可见一斑。

盛屯矿业一季度亏损1156万元，基本每股收益亏损0.07元，负债合计8.7亿元。

此外，2011年归属上市公司股东净利润较上年同期减少约505万元，主要是有色金属采选业务因季节性原因尚未产生效益，但管理费用及财务费用较上年同期增加约1107万元。

“上市公司不用花一分钱，只是通过定增的方式就可以筹到资金买矿，上市公司何乐而不为？”有业内人士向《证券日报》指出，而且上市公司还可以再次通过涉矿概念股引起资本市场的关注和炒作。

涉矿概念股在经历了去年的疯狂后，今年仍旧被众多上市公司青睐。这也让盛屯矿业禁不住诱惑扩大矿产版图。

上述人士还认为，相比本职采矿的矿业公司，涉矿企业很多属于“半途出家”，涉矿后就面临新的主业经营，公司的经营风险也比较大。