行业方面：1)《2011中国通用航空发展报告》发布，通航发展步入机遇期。《报告》显示，截至2011年底，中国通航企业共123家，同比增加12家；拥有通用航空机场及临时起降点286个；中国通用航空机队在册总数为1154架具，比上年增长14.3%；2011年中国通用航空共完成作业飞行小时50.27万小时，比上年增长28.5%。当前中国通用航空发展政策信号强劲，产业资本、投资基金高度关注，已形成一定程度的发展氛围；但机场总量不足、体系结构和功能定位不尽合理等问题仍比较突出，亟需构建全产业链条以拓展市场空间。随着低空空域开放政策的推进，通用航空产业发展将驶入前所未有的“机遇期”。相关标的为中信海直。

　　公司方面：厦门空港和上海机场分别公布1季报公布，前者快速增长，后者业绩未来增长空间大。厦门空港1季度净利同比增长14.7%，尽管比4季度16.7%以及2011年全年16.5%的增速有所回落，但考虑到淡季因素，以及航空业同期整体盈利状况的不乐观，公司利润增长仍然快速。公司短期催化因素有T2航站楼年内投放使用(吞吐量增500万人次/年，商业面积增1000平)，明年T3航站楼7000平方米商业面积将新一轮招租，预计租金提升幅度大(上一轮租金两年增长40%)。远期13年末T4航站楼将大幅增加旅客吞吐能力(预计增加2000万人次/年)，且由集团承建，不会对公司带来资本开支压力。预计12-14年公司整体盈利增速将不断抬升，更新EPS预测分别为1.23元、1.43元和1.75元。上海机场1季度实现营业收入11.01 亿元，同比增长5%；营业成本6.88 亿元，同比增长5.6%，实现净利润3.68 亿元，合每股收益0.19元，同比上升2.6%；由于浦东航油投资收益下降导致公司投资收益同比下降12%。去年日本地震导致二、三季度国际线客运基数较低，随着今年国际航线增长的恢复，预计未来商业零售及租赁收入将快速增长；此外，内外线收费并轨时间窗临近，将明显提升公司业绩(预计一次性提升EPS10%).

　　油价与汇率：1)航空煤油价格稳中有降。截至4月25日，新加坡航空煤油价格为132.27美元/桶，本周价格稳中小幅下跌，跌幅为0.02%，月跌幅达到3.31%；民航局数据显示，今年1至3月份，中国内地航空公司航油平均价格7735元/吨，比上年同期提高34.9%。虽然国际油价持续走跌，国内出现成品油降价热议，但目前国际政治局势仍不明朗，国际原油价格继续走高的可能性很大。2)汇率方面，1季度国际收支双顺差，汇率双向浮动趋势不改。截至4月26日，美元兑人民币即期汇率为6.3060，与上周相比，升值0.4‰。一季度我国国际收支出现经常项目与资本项目“双顺差”，新增外汇储备1238亿美元。一季度再现资本净流入主要是因为国际市场环境改善，资本回流新兴市场。

　　投资建议：维持对机场“增持”和航空“中性”的评级。二季度为航空淡季，维持板块的“中性”评级，个股方面仍建议关注南方航空。维持对于机场的“增持”评级，若大盘出现回调则是介入机场个股的较好时机，重点推荐上海机场和厦门空港。

　　风险提示：需求增速低于预期，油价大幅波动，人民币贬值。