一季度业绩告急

　　上市只有一个月的茂硕电源业绩告急。因为行业周期的缘故，在公司新近披露的一季报中净利润出现下滑。一季报显示，茂硕电源实现营业收入1.04亿元，同比下滑11.9%；实现净利润816万元,同比下滑19.7%。

　　茂硕电源于3月16日登录中小板，公司主营太阳能充电器、开关电源、等电子元器件。近段时间，欧美经济低迷使得对消费电子类电源产品的需求疲软，导致茂硕电源一季度消费电子类电源产品的出口出现一定幅度的下滑。有分析认为，从3月开始市场需求开始好转，公司对主要客户的出货开始恢复增长，随着大客户的逐步开拓，预计二季度公司营业收入将实现稳步增长。

　　国金证券的研究认为，消费电子类产品毛利率水平受需求疲软影响，LED 驱动电源毛利率保持稳定。茂硕电源一季度毛利率24.71%，同比下滑了5个百分点，主要源于消费电子类电源产品因需求低迷毛利率有较大幅度的下滑。

　　头顶着“中国LED驱动电源第一股”的茂硕电源，在上市之前曾经被市场寄予厚望。其主营业务为研发和生产太阳能充电器、开关电源、变压器、电子元器件、五金塑胶配件等。按照公司的说法，茂硕电源是全球领先的电源解决方案供应商和国内电源行业的标志性企业。

　　上市后遭机构抛弃

　　作为一只次新股，茂硕电源上市以来的表现极不稳定。在经历了上市首日的高开低走收出长阴之后，该股在二级市场上也是上蹿下跳。目前，该股虽然还未跌穿18.50元的发行价，但昨日收盘时20.70元的价位，离上市首日一度冲高的31元已经是相距甚远。

　　3月16日，茂硕电源登陆中小板，盘中因股价较开盘价跌10%，被实施临时停牌。到了3月19日开盘之初，茂硕电源即遭遇抛售，几乎跌停，随后股价开始迅速回升，最终收跌1.96%。龙虎榜显示，机构开始出手护盘，买入786.30万元，占据买方第一席。

　　大跌之后的茂硕电源其后受到机构投机性的介入。3月20日，两家机构再度联手买入796.33万元。3月22日，又有一家机构买入171万元。伴随着机构的持续潜入，公司股价自19日起逆市连收6根阳线。

　　然而，好景不长，在发布了一季度业绩之后，茂硕电源的股价又开始下挫。受到一季度业绩下滑的影响，3月27日，即利空消息发布的当日茂硕电源的便股价掉头向下，尾盘暴跌9.14%。龙虎榜显示，当日机构席位首次出现在卖方席位，两家机构仓皇出逃，合计卖出978万元。3月29日，A股暴跌，茂硕电源未能幸免，股价一路“速滑”，最终以下跌9.68%收盘。《投资快报》记者发现，机构再度现身于买一和买二席位，分别入货445万元和417万元。

　　技术创新靠“外援”

　　身为高新技术类别的上市公司，茂硕电源理应是依靠自身研发团队来带动公司的业绩。然而，早在公司上市之前，茂硕电源就曾经因为技术不过关而遭到质疑。

　　其中最核心的问题是茂硕电源被指伪高新，高新技术严重依赖“外援”。茂硕电源能取得高额税收优惠，表明茂硕电源在高新技术方面应有独特之处。不过，事实并非如此。

　　从招股书披露信息来看，茂硕电源的主要产品为消费电子类电源和LED驱动电源两大类。其中，LED驱动电源产品对技术水平、研发能力的要求较高。招股书显示，该公司在LED驱动电源开发初期与英飞特进行合作开发并向英飞特支付技术使用费。报告期内公司分别向英飞特支付技术使用费28.26万元、372.33万元、1022.46万元、282.11万元，占净利润的比例分别为1.54%、15.6%、21.54%、10.22%。从上述数据可以看出，在茂硕电源业绩增长最快的一年中，技术支付费用显著上升，并占据了利润的1/5。

　　这足以说明，公司业绩的抬升对技术“外援”依赖明显。而且，在茂硕电源招股书中披露出来的28项核心技术中，仅有8项已拿到专利技术，占比不到三成。

　　不仅研发技术源于外部公司，更有甚者，茂硕电源与关联公司英飞特因为关联交易，所以茂硕电源才能从英飞特手中获取研发技术权利。招股资料显示，英飞特的股东华睿投资同时也是茂硕电源股东蓝石创业、泰银创业和英飞特股东华睿泰信之股东和管理人。这微妙的关系也解释了为什么茂硕电源能够轻而易举地从英飞特公司受让高新技术。