反危机刺激政策退出　　2012年中国经济或步入下行通道　　王旭　　2011年中国经济从上年强劲复苏的增长高点回落，GDP增速逐季降低，从最新公布的2012年前两个月部分经济指标情况来看，经济下滑趋势还在延续。反危机的刺激政策退出，是导致2012年经济下行的重要因素。　　花完4万亿的连锁反应　　2009年出台的4万亿投资计划，2011年上半年预算内投资、新开工项目增速出现负增长，下半年中央项目、铁路投资等增速变为-20%~-10%的连续负增长。　　政策出台初期急速扩张带动经济加速增长，逐步退出及大幅度负增长则拖动了经济下滑。与铁路建设等基础设施投资轨迹相同，重型钢轨、大型钢材等钢材产品及钢铁总产量也变为负增长。　　“7·23温州动车事故”暴露出高铁建设和运营存在的严重隐患，高铁票价被迫下调，市场突变，高铁投资回报前景由明转暗，高铁建设的巨额贷款偿还能力受到质疑，后续贷款大幅度减少。2012年1月，铁路基础设施建设投资下降幅度扩大为76%。铁路及其他基础设施建设投资可能还将继续缩减，对钢铁、水泥、有色金属、施工产业及经济增长造成更大幅度下滑的影响。　　“下乡”暂停带来衰退　　2009年前后为应对金融危机冲击出台的汽车税收减免及家电下乡补贴政策经历了2009年和2010年上半年销售增加和产业扩张的增长效应高峰，2010年开始衰减，2011年衰减趋势加重。　　从2011年4月起，汽车产量增速变为连续负增长，12月下降幅度扩大至6.4%。家电行业中，房屋空调产量增长速度在2011年10月变为负数，洗衣机产量11月变为负增长。汽车、家电的刺激措施从推出至结束，刺激效应从短暂高峰变为逐渐衰减，刺激措施完全退出后生产及投资负增长造成了经济下滑的影响。2012年类似的刺激措施不会再次出台，短期刺激效应之后的衰减效果将会更加明显地表现出来。　　楼市泡沫破裂　　2009年为应对金融危机推出了降低房地产交易税、优惠购房按揭贷款、扩大房地产开发商贷款等刺激房地产投资、购买的措施，出现了房地产价格暴涨和投资狂热扩张的泡沫，推动了钢铁、水泥、有色金属、化工原料、建筑材料等大批相关产业热不可耐的高速增长。　　2010年4月房地产调控新政出台。2011年下半年，房地产销售热浪开始降温，随后房价涨幅开始缩小，房地产销售及开发投资增速逐渐下落，与房地产相关的钢铁产量下降为负增长。房地产泡沫破裂，依赖房地产泡沫暴涨支撑的经济增长受到极大冲击。　　房地产调控已无路可退，不得不坚持下去而承受由此带来的经济下滑后果。一些地方政府试图放松房地产调控的做法在中央政府的严厉限制下被迫收回。　　2012年房地产调控将会坚持进行下去。房地产泡沫破裂将使经济增长不可避免地受到剧烈冲击，后果很难预料，关键是房地产调控力度要把握适当，防止泡沫雪崩式崩溃造成经济硬着陆。　　地方融资平台风险重重　　近几年地方经济扩张主要采取地方融资平台的方式筹集资金。2011年，地方融资平台偿债风险暴露，中央政府下决心进行整顿，采取了中央代地方政府发债、债务重组、贷款展期等措施使地方融资平台的偿债压力和风险有所缓解。　　但是，地方融资平台存在着政府项目软约束、低效率等风险隐藏的深层问题，更危险的是地方融资平台和泡沫高涨的房地产业紧密相连，在房地产调控不放松的情况下，地方融资平台风险化解困难增大，如果风险沉淀或积累加重，地方经济增长将受到拖累和冲击。　　消费需求减弱削弱内生增长动能　　2011年全社会消费品零售额同比名义增长17.1%，扣除价格因素实际增长11.6%，比前些年15%左右甚至更高的增长速度大幅度降低，表明我国消费需求正在减弱。　　2010年和2011年，农村居民收入增速超过城镇居民收入增长速度和经济增长速度；城镇居民收入增长速度大幅降低，这是多年都没有出现过的现象。城市居民收入增长涉及收入分配调整较多矛盾，期望实现较快增长难度较大，前两年推出的汽车、家电消费鼓励政策的短期效应已经消失殆尽，甚至产生了短期刺激效应之后更大程度衰减的负效应。在居民收入特别是城市居民收入难以大幅增长的情况下，消费需求减弱将削弱我国经济内生增长的动能。　　外部经济动荡冲击出口　　出口是中国经济增长的重要引擎，世界经济动荡使我国出口受到冲击。欧债危机趋于恶化导致欧洲经济走向衰退，美国经济复苏缓慢乏力，新兴经济体国家普遍面临增长下滑与通胀上升的艰难局面，国际组织普遍下调了今年世界经济的增长速度。国际整体经济环境的恶化对我国出口造成了严重的不利影响。2011年9月，我国出口增长速度开始出现大幅下滑。今年1—2月，出口同比增速下滑到7%以下，增速比去年12月下滑了一半，加重了我国经济下滑的压力。　　坚守正确的政策选择　　面临2012年经济较大幅度下滑的风险，宏观调控应当作出正确判断和及时应对，认真反思和评估宏观政策的作用效应。　　对于有可能加重经济下滑趋势的政策如过度紧缩的货币政策、税收增速过快的财政政策等应当尽快调整，不可再推出后患甚多的大规模政府投资项目，不可再次从死守过紧货币突然转变为极度宽松放出大量货币，不可再放松房地产调控把中国经济推上危险的泡沫之路，而应该切实有效地落实政府工作报告所选定的政策方向，采取扩大内需特别是消费需求的政策措施，调整收入分配，大力度减税免税，增加居民收入，增强居民消费能力，推进财政、金融、企业、投资、资源、就业、户籍、社会保障、公共事业等多领域的深度改革，以深度改革支持政策调整，以改革措施破解矛盾难题，扭转经济下滑趋势，推动中国经济平稳健康较快发展。　　（作者单位：中国社会科学院研究生院）