2月份A股在突破60日线之后继续走高，大有牛市来临之势，然而周一尾盘逐级走低的态势给投资者泼了盆冷水。就目前经济大环境来看，国内宏观经济正经历转型压力，GDP增速放缓趋势延续，输入性通胀压力仍较大。这意味着A股暂时不具备持续走“牛”的环境。而从历届两会期间的市场表现来看，A股指数震荡的概率较大。

　　A股国内环境喜中藏忧

　　进入3月份，流动性季节性宽松延续，对股市政策的预期提升，新股发行改革、养老金入市等政策的讨论不断见诸报端，两会期间及此后一段时间是政策出台的时间窗口，政策暖风频吹，房地产市场季节性回暖，A股国内基本面环境喜讯不断。尽管如此，分析人士仍对A股3月份行情表达了一些忧虑。

　　首先，国内生产总值(GDP)增长目标的调整使得市场对于政策转向预期趋于弱化。周一，温家宝总理在政府工作报告中提出今年GDP增速目标为7.5%。这是8年来GDP增长目标首次低于8%。这表明管理层对于“保增长”的重视程度将有所保留。

　　其次，中央对房地产业调控的态度不变，将一定程度上打击市场人气。近期全国多个省份的房地产政策出现试探性的松动，且多地楼市成交量的回升，市场对于房地产行业的预期出现了显著提升。而两会中对于房地产调控的再次强调，表明中央层面对于房地产行业的态度没有改变，楼市的全面回暖仍有不确定性。

　　总体来看，3月份证券市场的关键点在于预期与现实的互相验证。国海证券认为，宏观经济数据的公布与投资品可能的旺季来临，使投资者存在着对经济增长的趋势和前景进行重新评估的可能。

　　外围环境无近忧有远虑

　　周一A股之所以如此疲软，国内经济增速放缓固然是重要原因，但欧债危机，以及由欧债危机引发的全球货币政策宽松可能导致的输入性通胀压力才是其深层次原因。

　　目前欧债危机警报未除，从而使得国际大宗商品期市场、全球股市出现了高位震荡的格局。欧洲央行日前启动第二轮长期再融资操作(LTRO)，希望能进一步缓解欧债危机。不过市场人士并不认为这种宽松性政策会令欧债疑云在短期内消散。

　　分析人士认为，由于LTRO不是采取直接注资，从而无法解决银行业流动性不足问题。LTRO虽然有助于希腊债务违约风险的降低，但希腊违约的可能性依然存在，其一旦出现债务违约，欧洲资本市场的波动会加大。

　　从表面上看，A股已经逐步摆脱了欧债危机本身带来的负面影响，但从更深的层面看，欧债危机对A股的影响已转化为对流动性宽松带来的输入性通胀压力。

　　两会期间A股震荡概率较大

　　沪指周线七连阳之后，短期内有震荡整固的需求。我国GDP增速目标下移使得市场对周期性行业前景有了不佳的预期，但同时市场清晰的做多主线以及较强的赚钱效应仍在，个股行情维持活跃的概率较大。从历届两会期间的A股表现来看，两会期间指数震荡的概率较大。

　　根据统计，从1998年以来的14届会议中，有9年大盘指数在会议期间的涨跌幅位于±3%之间，占比64.29%；有11年指数涨跌幅位于±5%之间，占比78.57%。由于两会期间各类政策预期的强化或改变都将对市场情绪造成不同程度的影响，而多重影响的博弈加剧了市场多空双方的分歧，指数表现为震荡也在情理之中。

　　外围市场方面，尽管欧债危机未全面解除，但欧洲央行货币政策持续宽松，全球流动性预期上升，带动外围股市近期表现良好，这将对A股产生正面推动作用。

　　整体来看，目前指数处于上升通道之中，市场人气回暖，个股表现活跃。但短期内，多空双方分歧加大，指数在前期成交密集区域附近有整理需求，获利回吐和解套离场资金将对指数产生压制。

　　操作方面，东吴证券认为可关注两条主线。首先，经济结构转型是两会的重要议题，相关受益板块如节能环保、造纸印刷、消费等值得关注；其次，涉及国有企业、民生保障和资本市场制度变革的相关板块如交通运输、券商保险等可进行适当关注。