甲之蜜糖，乙之砒霜。

　　3月6日，宏源证券(000562)一则公告称，公司日前收到中国保监会保险资金运用监管部《关于向保险机构投资者提供综合服务的评估函》(资金部函［2012］5号)，经评估，公司符合向保险机构投资者提供交易单元的条件。

　　这也意味着，宏源证券已经抢到从保险资金入市交易中分享佣金的先机。

　　事实上，经本报记者了解，除宏源证券外，国海证券(000750)及国信证券也已获得保监会下发的《关于证券公司向保险机构投资者提供交易单元审核意见书》， 符合向保险机构投资者提供交易单元的条件。

　　按照东兴证券分析师王明德的估算，保险行业预计为证券行业带来增量佣金收入36亿元，占2011年证券行业代理买卖手续费及佣金净收入的5.2%。

　　巨额的利益，让险资佣金争夺战初露苗头。

　　“我们一直在积极推进。”上海某上市券商机构销售部人士透露：“前后已拜访了多家保险公司”。

　　“抢基金分仓的方法基本上都会用上。”一家享有保险席位资格的券商人士透露，“可能会采用每年30万的席位费优惠、提升内部研究团队等来争取险资佣金。”

　　而在此前，保险机构中只有人保、国寿、平安、中再、太保、新华、泰康、华泰、太平9家保险资产管理公司以及友邦设立的外资保险资产管理中心拥有专用交易席位(即所谓“9 1”模式)。

　　相比之下，保险公司却冷淡以对。

　　“不方便谈这个”，“暂时没考虑退出”，“和券商才开始初步接触”……从诸多保险公司资产管理公司人士行动上判断，短期内券商较难从险资交易中“分羹”。

　　佣金争夺战

　　“2011年下半年就向保监会递交了相关材料。”一家符合向保险机构投资者提供交易单元的条件的证券人士表示：“在获悉险资席位政策将变后，就开始做准备工作。”

　　早在2011年8月11日和11月14日，沪深交易所、中登公司分别向各大券商及保险公司下发《关于保险机构证券投资交易有关问题的通知》及《关于补充说明保险机构证券投资交易有关问题的通知》。

　　这两份通知明确要求，2014年前，保险的交易席位将被清理，转而通过券商渠道进行交易。

　　实际上，对于保险机构的交易席位之争由来已久。

　　2004年以来，为支持保险资金投资资本市场，作为阶段性安排，部分保险公司和保险资产管理公司以直接持有或租用沪深交易所交易单元的方式进行证券交易。

　　但2006年起实施的证券法，却明确规定进入证券交易所参与集中交易的，必须是证券交易所的会员，而保险机构并非相关会员。分析人士认为，保险机构直接持有或租用席位进行交易违反《证券法》相关规定。

　　一些保险资产管理人士对“保留保险机构的几十个交易席位”的幻想，也彻底被2012年2月保监会下发的《关于保险机构投资证券交易问题的通知》(以下简称《通知》)击破。

　　《通知》要求，未来险资入市既可通过租用符合条件的证券公司“交易单元模式”，也可参与“特殊机构客户模式试点”。

　　所谓“交易单元模式”，即指保险机构与券商签订交易单元租用协议，通过自有交易系统直接向交易所发送证券

　　买卖交易指令，并由托管银行负责与中登公司进行证券与资金结算。

　　而“特殊机构客户模式”，则指保险机构与服务券商签订证券交易委托代理协议，作为服务券商特殊机构客户开立证券账户，通过券商交易系统发送证券买卖交易指令，并由券商负责与中登公司进行证券与资金结算，托管银行与服务券商进行二次结算。

　　两种截然不同的交易模式对券商的“门槛”也不尽相同。

　　对出租交易单位的券商要求经营业务较全面，“特殊机构客户模式试点”的相关券商还须满足上年末净资本30亿元以上；取得证监会 AA级(含)以上监管评价。

　　而2011年最新证券公司分类结果显示，目前市场共有16家AA级券商，这16家AA级券商2010年末净资本均超过30亿元。

　　于是自2011年下半年开始，证券公司机构销售部和研究部在走访基金、私募等机构之外，还重点拜访了一批保险公司。

　　保险三巨头冷淡

　　保险业三巨头中国人寿(601628)、中国平安(601318)和中国太保(601601)都有一定量的权益类投资资产。

　　“粗略估算保险业有30至40多个交易席位。”一位保险资产管理公司人士表示：“中国平安的席位最多，超过中国人寿。”

　　中国平安年报显示，2009年公司权益类投资资产635.76亿元，占资产总额10.80%，2010年公司权益类投资资产742.88亿元，占资产总额9.80%。

　　中国太保和中国人寿在2009年和2010年也分别有数百亿元权益类投资资产。

　　对于不得不走的券商通道，保险资产管理公司人士显得很无奈：“对保险机构来说，交易成本会明显上升。”

　　某大型保险资产管理公司人士表示，险资规模巨大，券商模式下资产安全性存在风险，而且由于清算模式变化，资金使用效率可能大幅下降，交易成本将大幅提高，这对保险业投资是不利的。

　　他解释道：“保险机构此前通过专用交易席位，其投资动向很难被外界窥见。一旦采用券商模式，保险机构仓位变化等信息可能被监测，险资底牌被交易对手掌握，这将对险资投资模式提出考验。”

　　“可能会考虑交易单元模式，保险机构支付券商交易佣金，交易直通交易所。”有保险公司人士透露，租用通道模式保证交易信息安全，是眼下解决保险资金入市交易通道的较好办法。