航空发动机制造及衍产品处于升级换代过渡时期，二代产品成逐步回落趋势，而三代产品还未大批量生产，报告期该项业务实现营业收入40.66 亿元，同比仅增长13.23%；出口转包产品实现营业收入13.26亿元，同比减少0.75%，但航空零部件转包业务保持了两位数的增长。我们判断，随着新型号发动机产品量产，外贸市场逐步好转(新签订航空零部件转包业务合同额22亿元，同比增长160.2%)，以及增发工作的顺利进行，公司2012年业绩有望实现较好增长。不考虑增发，估算公司2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.28元、0.36元和0.47元，短期给予“增持”评级，综合考虑公司巨大的内生和外延机会，强烈看好公司的中长期发展。

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