2011年公司实现营业收入、净利润较去年同期增长约30.51%、30.23%。受益于单反单电、中高端滤片等产品销售增加，公司全年收入依然维持高增长，但四季度收入同比增速为13.04%，由于蓝宝石LED衬底亏损200多万元，使得利润低于预期。同时，受蓝宝石衬底项目影响，毛利率有所下降。

　　公司披露的2012年投资计划包括红外截止滤光片，单反、单电，窄带，PSS，以及水晶基地并购及光通讯相关产品、医疗用光学窥视镜、显微成像系统等，均是围绕核心技术展开。

　　预计公司2012年、2013年每股收益为1.4元和1.74元。在智能手机、平板电脑及单反相机导入的背景下，公司既有业务景气度较好，并不断进入新的领域，市场边际不断拓宽，但考虑到2011年业绩不达预期，我们下调公司评级为“增持”。

　　风险提示：LED用蓝宝石衬底行业需求低于预期，微投领域进展低于预期。

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