本周A股迎来反弹以来的最大调整，周线上双双呈现“二连阴”。“A股的反弹刚刚开始，而‘改革’将构成未来几年的投资主轴。”这是摩根大通亚太区董事总经理龚方雄3月16日在诺亚控股战略发布会上提出的观点。去年曾预测2012年股市“或者是0，极度悲观；或者是1，极度乐观”的他很明显已经转向唱多，释放出积极信号。

　　沪指周线二连阴

　　周五A股在连跌两天后终于迎来反弹，但股指走势略显波折。银行、钢铁等板块临近午盘跳水，使得之前走势平稳的大盘一度迅速下探，好在权重股的回调只是虚晃一招，此后在酿酒食品、农业等板块的推动下重拾升势，并在尾盘呈加速上扬之势。

　　截至周五收盘，上证综指报2404.74点，涨30.97点，涨幅1.30%；深成指报10279.3点，涨192.74点，涨幅1.91%。不过从量能上看，沪深合计成交1952.7亿元，相比周四明显萎缩。虽然沪深股指周线双双“二连阴”，但周五的反弹令其周跌幅明显收窄，上证综指与深成指本周分别累计下跌1.42%和0.53%，同时量能相比前一周放大两成。

　　周三大盘的“惊魂一跳”无疑给本周行情打下了调整的基调。事实上，这也是本轮反弹行情自去年底展开以来，市场首次遭遇真正意义上的调整。不过值得注意的是，此前高涨的市场情绪似乎并未受到影响。本周后两个交易日，市场活跃度持续攀升，涨停个股家数重回两位数，其中周五两市涨停个股达三十余只，数量甚至超过调整之前。

　　龚方雄转向唱多

　　“A股的反弹刚刚开始，而‘改革’将构成未来几年的投资主轴。”龚方雄表示。去年曾预测2012年股市“或者是0，极度悲观；或者是1，极度乐观”的他很明显已转向唱多。

　　龚方雄认为，目前的国际经济环境已发生了巨大变化，A股持续反弹的内外条件已具备。美国通过高科技行业引领经济复苏，各种数据相继好转，股指连续走高。之前市场普遍担忧的欧债今年不会出现系统性风险。

　　龚方雄对今年的国内经济也较为看好。他指出伴随着欧美经济的复苏，中国今年的出口表现将非常乐观，同时国内通胀水平已经逐步降低。龚方雄认为，现在应当从“继续总结国际金融危机教训”的状态中走出来，融入全球经济复苏、股市反弹的崭新环境。

　　他尤其建议投资者仔细体会温总理在记者招待会上反复释放的“改革”信号。“相信改革必将继续，我们有理由对中国下一步的改革开放和经济增长保持信心。”他指出，根据历年的经验，政府换届后的第一年会是各种新政频繁出台的时期，通常会出现经济过热，而非市场担忧的经济增长放缓。

　　把握板块轮动机会

　　近期周期股与非周期股之间的轮动效应明显。据数据，前期强势的周期股如有色金属等板块出现资金大幅流出迹象，而非周期股如电子信息、消费、农林牧渔等再获主力资金青睐而表现活跃，板块轮动现象明显。信诚周期轮动拟任经理张光成表示，开年以来，周期行业与非周期行业的收益一直呈现明显的轮动特征。经过前期调整，目前消费行业估值低于其历史平均水平，食品饮料、医药、品牌消费、商业、可选消费等非周期类行业基本面大趋势较好，补涨行情启动的可能性加大。

　　“A股2011年整体PE为12.19倍，已低于历史最低水平12.54倍，但剔除金融、石化后估值为17.51倍，相较于11.88倍的历史最低水平还有相当的距离。”兴业全球副总王晓明认为，市场估值结构性差异显著，非周期行业及中小板、创业板相对估值仍处高位，面临较大下调风险。在资产配置上，兴全轻资产拟任经理陈扬帆认为，消费升级+新经济将成新一代成长股挖掘的战略性领域，重点看好估值合理的中高端白酒、生物医药、品牌服饰等行业，尤其是成长性好的轻资产类型的上市公司。