每日经济新闻(微博)记者 杨苏

中天科技（600522，收盘价19.49元）昨日（2月23日）公布了2011年报，在收入增长12%的情况下，净利却下滑18.6%。受此利空消息刺激，中天科技昨日股价应声大跌4.41%。

除业绩大幅下滑外，中天科技的普通投资者们还有另一重隐忧：海通证券（600837，收盘价8.89元）去年7月以23.80元/股包销的4000多万股股份，截至去年底仍死死攥在手中一股未动。如果海通在新年没有减持，以昨日收盘价计算，海通这部分股份已浮亏18%。

净利下滑 海通坚守

中天科技年报显示，2011年公司实现销售收入48.7亿元，较去年同期增长12.12%；但净利润仅3.73亿元，同比大幅下降18.63%。尽管业绩不佳，中天科技还是推出了不菲的分配方案，公司拟向全体股东每10股转增8股，并派发现金股利2元(含税)。

对于收入增长但净利润大幅下滑的尴尬局面，公司如是解释：公司主营产品光纤光缆、电力电缆市场需求量进一步增加，因为国家对通信基础设施建设投入的加大，城市、农村电网改造的加速及智能电网的推广；但同时，光纤光缆产品价格略有下降、电力电缆原材料价格上升，导致产品毛利率有所下降。

中天科技是国内最早开发生产光缆的厂商之一，多年来在特种光缆市场占有率一直保持行业第一。此外，伴随着国家电网建设、城市电网改造和农村电网建设，电网系列产品也成为公司重要的利润来源。

年报还显示，此前海通证券因包销而持有公司的股份仍一股未动，其4115.42万股的持股量，位列第二大股东，占比10.51%。

海通证券并非主动买入这部分股票。2011年7月21日，中天科技公告增发不超过8000万股，由于认购份额不足，海通证券所在的承销团被迫包销4115.83万股，占发行总量58.31%，总耗资近10亿元。巨量资金被套，海通证券是否已在近期的反弹行情中悄悄减持呢？

对此，海通证券证代孙涛昨日对《每日经济新闻》表示，截至去年底，公司没有减持中天科技股份。海通证券投行部门汪总向 《每日经济新闻》解释，根据证监会的规定，承销股份发行量超过5000万股，一定要组建承销团。根据承销团协议分配份额，另有4000多股包销股份分配给另一位承销团成员。

据了解，包销股份没有限售期，不过一旦减持达到5%时就需公告。

业内人士指出，海通证券包销的价格尚高于现价3元多，一旦卖出就会确认亏损。海通此前一股不卖，也表明其不愿割肉认赔的心态，因此中天科技股价应该在运行到23.8元之上或附近，才会遇到海通的减持压力。

所持股权藏“金矿”

中天科技上方海通证券的巨量套牢盘，对公司股价走势形成了不小的压制。不过中天科技也并非没有看点公司持有的大量上市和非上市公司的股权无疑是一个 “金矿”。由于这部分股权目前尚以成本价核算，一旦卖出并确认收益，这将为其股价注入新的动力。

《每日经济新闻》记者发现，2011年报显示，中天科技持有江苏银行1936.94万股，最初投资成本仅有672.21万元，每股投资成本仅有0.34元。根据公开信息，苏宁电器（002024，收盘价9.10元）所持江苏银行股份的成本每股达到3.6元。

年初，证监会披露了城商行上市情况，江苏银行赫然在列。如果江苏银行成功上市，中天科技所持股份将得到大幅增值。

不过，对于所持江苏银行股权，中天科技仍采用成本法估值，其未来潜在收益并没体现在财务报表中。对此，中天科技证券部一位杨姓工作人员对《每日经济新闻》记者表示，这部分投资有比较丰厚的回报，之所以采用成本法核算，主要在于不好估计股份价值。如果银行上市，对公司有利，但是不方便预测所持银行股份价值和上市进程。而持有这些股份，主要源于与江苏银行多年前在业务上的交往，可以更好地展开战略合作。

那么如果江苏银行上市，中天科技会否更换会计核算方式？上述工作人员告诉记者，参照先例，公司不会采用公允价值法核算。因为采用公允价值核算会对公司净利润产生较大影响，进而干扰市场对公司主营业务情况的判断。并且一旦选择了公允价值法，不可以换回到成本法。公司作为制造企业，比较谨慎，所以即使江苏银行上市了，也仍然采用成本法核算。

值得注意的是，中天科技已持有的上市公司股份也是按照成本法核算。《每日经济新闻》记者注意到，中天科技持股90%的子公司江苏中天科技投资管理有限公司，持有光迅科技（002281，收盘价30.88元）无限售流通股2160万股，比例达到13.50%。但是这些股份的投资成本只有3960万元，每股成本价仅1.83元。即使不考虑分红因素，这些股份以昨日收盘价30.88元计算，价值高达6.67亿，这几乎是中天科技2011年净利润的近一倍。