机构视点

　　1月的新增人民币贷款为7381亿元，高出12月的6405亿元，而1月的货币供应量M2同比增长则为12.4%，低于上个月的13.6%。由于今年比以往还早的春节假日减少银行在1月的工作日，1月的新贷款数字比之前预测的人民币1万亿元还低。

　　中国人民银行在1月17日和19日一共实施了3520亿元的逆回购操作，为市场注入流动性。由于此逆回购仅为14天期，所以不会像降低存款准备金率那样对市场流动性产生很大影响。此外，降低存款准备金可通过对银行借贷的多种影响帮助增加货币供应量。摩根大通预计，2012年，央行将4次降低存款准备金率。

　　1月CPI同比增长4.5%，或许解释了央行对于放松信贷政策的谨慎态度。但摩根大通认为1月CPI很大程度上还是因为春节因素，而物价指数将在今后几个月不断下降，预计在三季度达到2.8%的低点。定向宽松政策，包括调整存款准备金率，将在一、二季度继续实施。

　　摩根大通李晶表示，基于存款增长放缓的实施，下调存款准备金率将成为保增长的必要条件。当然，其他政策宽松，如财税改革，以及重点领域的财政支持等，以及“调结构”，如支持中小企业、服务业、消费和绿色经济等等，将支撑今后中国的持续发展。

　　贾肖明