摩根大通中国首席经济学家朱海斌日前接受采访时指出，中国经济四季度将触底回升，明年是逐步上行的态势。整体来说，经济恢复是温和的，和2009年的“V”型反转有本质区别，预计明年经济增长率为8%，今年在7.6%左右。

　　经济将温和回升

　　朱海斌认为，今年中国经济形势上半年是持续下行，下半年将触底回升。从周期性角度来看，明年中国经济属于周期性恢复过程，从中长期来看潜在的经济增长率还将持续，因此明年中国经济将是持续温和回升的走势。

　　从经济增长的三驾马车来说，出口、投资和消费明年跟今年的整体形势相差不大。出口方面，从目前来看今年贸易增长10%的目标很难实现，明年会好一些，可能到10%以上，预计为13%。但是整体来说，明年的进出口对GDP的贡献率跟今年差不多，对经济还是下拉作用。

　　消费的增长率对经济贡献和今年差不多，预计投资增长率和今年相比也不会相差太大，预计投资对经济的贡献率是上升的，这主要是因为库存周期的变化。今年大部分时间，投资下拉经济的一个原因就是企业去库存。原来库存很高，现在慢慢走低，在调库存的过程中，实体经济的需求就减少，这是一个很重要的原因。明年库存周期将触底回升，所以投资对GDP贡献率会比今年略高一些。

　　数据显示中国经济正在慢慢回升，而且回升的势头越来越稳固。从5月份以来，无论财政政策还是货币政策，都出台了一系列稳增长措施。经过几个月时间到第三季度之后，这些政策对经济的拉动作用越来越明显，最明显是在投资方面，如基建投资，尤其像铁路、地铁等基建方面的投资增速明显加快。

　　第二个因素是房地产市场。三季度以后，房地产市场出现底部回稳的迹象，最近几个月房价也在温和回升，房地产市场的交易量在三季度出现比较明显反弹。未来几个季度，房地产方面，尤其是商品房投资方面可能会出现复苏，这对经济回暖将是很大支持。

　　第三个利好消息是上面提到的去库存周期。现在库存量明显减少，实体经济的最终需求将会反弹。

　　下行风险来自外部

　　朱海斌认为，2013年经济下行的风险主要来自于外部，外部环境明年整体会温和好转，但仍存在很大的不确定性。

　　出口行业跟全球经济关联度非常大。明年预计整体进出口大概增长13%左右，这是从全球判断来说。发达国家的整体经济增长率明年比今年要略低一些，今年是1.1%，明年是0.9%，如果按照地区划分的话，美国面临财政赤字的问题，所以美国明年的经济增长率要比今年偏低一些，欧元区的经济增长明年可能稍微有些好转。

　　从趋势来看，明年整个全球经济都在好转，今年发达国家的经济还是逐步下行，明年正好相反，所以对中国明年出口提供了比较温和的支持。

　　明年全球经济的不确定性主要是财政调整的压力，比如美国的财政悬崖问题。从目前看，1/3的市场人士预计，财政悬崖最后会对经济造成冲击，另外2/3人士预计美国政府和国会将达成协议，把财政措施再延长下去，最终不会对经济造成下拉作用。

　　欧元区的故事也说了三四年了，现在看来欧元区的下行风险明显缩小，但是缩小之后又有一个可能的副作用。那就是风险小了，市场压力小了，各方的财政紧缩能到什么程度，或者说在结构性改革上的动力就小了。前几年我们看到的是，市场压力大的时候欧元区改革走得更快一些，市场压力小的时候步子就放下来，所以明年欧元区也存在很大的不确定性。(本报记者 黄继汇)

　　作者：黄继汇 (来源：中国证券报)