事件：公司公告11月份销售数据。

　　点评：

　　11月份，公司销售大型客车2316辆，同比下降15.07%，环比增长54.09%；销售中型客车2754辆，同比增长26.62%，环比增长67.42%；销售轻型客车240辆，同比增长15.38%，环比增长41.18%。11月份销售略好于预期。

　　1-11月，公司累计销售大型客车20092辆，同比增长13.39%，销售中型客车20582辆，同比增长5.54%，销售轻型客车3655辆，同比增长33.49%。

　　公司近几个月销售数据平淡，主要是受校车销售进入淡季、“延安事件”导致客车需求延后、宏观经济下行等诸多因素影响。公司股价短期上涨动力不足，但长期前景依然乐观。

　　客车行业竞争格局基本稳定，公司优势持续增强。国家大力发展公共交通的政策取向，将支持公司未来业绩的稳健增长。

　　我们预测公司2012-2013年EPS为2.05元、2.45元，以昨日收盘价20.30元计算，2012年动态PE为9.90倍，维持公司“推荐”的投资评级，以15-18倍的合理PE计算，公司合理估值区间为30.75-36.90元。

　　风险提示：重点关注宏观经济波动风险和原材料价格波动风险。