与发达国家相比我国铁路建设存在较大差距。2011年我国铁路运营里程已经仅次于美国位居世界第二，但是与发达国家相比，我国路网密度和人均拥有量分别为97Km/万Km2和69Km/百万人，远低于欧美国家230-600Km/万Km2和150-600Km/百万人的密度，与发达国家仍有很大差距。

　　高铁迎来竣工高峰，利好公司动车组需求。今年高铁通车里程达到2722公里完成目标，我们跟踪测算，预计2013-2014年将迎来竣工高峰，分别达到3857和4203公里，加上联网效应和线路加密，利好动车组需求。公司今年预计交付38列马来西亚城际动车组和43大列CRH380，收入增长同比15%左右。

　　“十二五”期间货车行业预计保持平稳增长。公司占货车行业市场份额约1/3，较为稳定，今年铁道部招标4.03万辆，不过企业自备车受经济增速放缓影响预计招标1.5万辆低于预期，预计随着经济回暖，明年铁道部招标约4万辆，企业自备车2万辆，行业保持平稳增长。

　　明年机车预计恢复性增长，客车保持平稳。今年铁道部机车招标596台，低于市场预期，公司中标276台，预计全年收入同比有所下滑，明年需求释放可实现恢复性增长。

　　城轨业务进入业绩释放期。预计2015年底我国建成的城轨交通总里程约3856公里，较2011年新增2211公里，测算仅新增运营里程导致的车辆增加预计年复合增长率约为10%。截止11月底，公司在手订单超过200亿，根据交付进度，明年收入预计可实现较快增长。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：预计12-14年EPS分别为0.30、0.35和0.40元，对应13年PE14.3倍，城镇化主旋律下，估值具有提升空间。

　　风险提示：铁道部招标低于预期，海外拓展低于预期。