近日，四川路桥（600039.SH）发布增发预案，公司拟募资23.4亿元投向两BOT项目。四川路桥表示，公司资产负债率明显偏高，增发有利于提高公司抗风险能力。

　　截至2012年三季度末，四川路桥资产负债率为87.73%，高于同行业上市公司平均值26.22个百分点。然而在资金紧张 ，主营业务都需要募资的情况下，四川路桥却要花1.4亿元“涉矿”。

　　投资者纷纷质疑，四川路桥是否有点“不务正业”？

　　负债率比行业平均高26个百分点

　　募资23.4亿元开展BOT项目

　　四川路桥主营公路、桥梁、隧道工程等项目的开发、建设，公司2003年3月登陆上交所，控股股东为四川省铁路产业投资集团有限公司（以下简称，铁投集团），持股69,515.70万，占比66.43%。

　　12月4日，四川路桥发布增发预案称，公司拟发行不超过4.5亿股，拟募资不超过23.4亿元，每股增发价为不低于5.2元。

　　四川路桥此次募集资金拟投向：自贡至隆昌高速公路BOT项目（项目总投资50.84亿元、拟投入募集资金12亿元）、内江至威远至荣县高速公路BOT项目（项目总投资46.03亿元、拟投入募集资金11.4亿元）。

　　BOT全称为Build-Operate-Transfer（建设-运营-移交），是指政府或政府授权项目业主，将拟建设的某个基础设施项目，通过招投标方式选择项目投资者并按合同约定授权中标投资者来融资、投资、建设、经营、维护该项目，该投资者在协议规定的时期内通过经营来获取收益，并承担风险。协议期满，根据协议由授权的投资者将该项目移交给政府或政府授权项目业主的一种模式。

　　对于此次增发，四川路桥表示，2011年末和2012年9月30日，公司资产负债率分别达到81.90%和87.73%，而建筑施工类上市公司同期末资产负债率均值分别为60.79%和61.51%，公司资产负债率明显偏高。本次非公开发行将有利于公司增强资金实力，改善资本结构，降低资产负债率和减少财务风险，从而提高公司抗风险能力，实现股东利益最大化。

　　截至2012年9月末，四川路桥资产总计345.66亿元，负债总计303.25亿元，其中，短期借款为39.94亿元，长期借款为85.6亿元，一年内到期的非流动负债为12.41亿元。

　　与此同时，截至2012年9月末，四川路桥货币资金余额为34.12亿元，低于公司的短期借款余额；此外，2012年前三季度，四川路桥经营性现金流净额与投资性现金流净额合计-27.95亿元，这表明，公司日常的经营与投资需要靠借贷等筹资方式完成。

　　1个月中标131亿元

　　资金紧张却“不务正业”？

　　在资金非常紧张，自贡至隆昌高速公路BOT等项目开工在即的同时，四川路桥还在不断中标大的合同。

　　11月21日，四川路桥发布公告，公布了母公司及全资子公司路桥集团中标的7个项目，7个项目总中标金额为37.26亿元。

　　12月11日，四川路桥发布公告，公布了母公司及全资子公司路桥集团中标的6个项目，6个项目总中标金额为94.51亿元。

　　不足1个月的时间，四川路桥中标项目的总金额为131.77亿元。

　　在资产负债率高企、资金紧张，且连续中标大项目的情况下，四川路桥通过资本市场募资实属无奈，或许投资者可以理解，但公司近日公布的几项投资却让人糊涂。

　　12月11日，四川路桥发布公告称，12月7日公司董事会审议同意公司和南矿集团以南矿集团的全资子公司新兴矿业为平台公司，用现金8,069.29万元对新兴矿业增资，以持有新兴矿业60%股权；并由增资后的新兴矿业收购南矿集团所持领航石墨和磊鑫矿业各100%的股权。

　　新兴矿业成立于2008年，拥有霞石探矿权及钾长石探矿权，2011年，新兴矿业实现营业收入49.55万元，净亏634.06万元；领航石墨成立于2011年，通过收购拥有坪河石墨矿采矿权，该矿于2006年停采；磊鑫矿业成立于2011年，拥有磊鑫山铜铁矿探矿权。

　　此外，上述项目后期深加工还需投入资金1亿元，四川路桥按持股比例需出资6000万元。

　　开展上述合作事项，四川路桥需投入14,069.29万元。

　　此次控股新兴矿业为四川路桥首次“涉矿”，收购的矿产均未处于正常开采状态。在资产负债率高企、资金极度紧张，已经需要募资来开展日常业务的情况下，四川路桥却投资上亿元开矿。如果公司有闲钱，又何必募资开展BOT项目？

　　对于投资者质疑四川路桥“不务正业”一事，12月28日，四川路桥证券部工作人员向中国资本证券网表示，这是公司管理层的决策，他不得而知。