1、成长性最好的煤炭股：随着整合矿逐步投产，公司12-14年产量复合增速45%，权益产量复合增速42%，为成长性最好的煤炭股。

　　2、煤价上涨拉升公司吨煤盈利：公司12月综合煤价较9月提升75元/吨，吨煤盈利能力大幅提升。

　　3、期待贸易转型，板块有望盈亏平衡：公司贸易板块有望转型为渠道服务商，大大降低贸易板块盈利波动性，预计转型完成后，板块有望实现盈亏平衡。

　　盈利预测及投资评级：公司 2012-2014年EPS分别为0.84元、1.53元和2.24元，2013-2014年增长分别为82%和46%。

　　考虑到公司具有的较高内生成长性，我们按照13年业绩给予15倍PE,目标股价为23元，给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　风险提示：煤价下跌，整合矿释放进度低于预期。