我们近期对通产丽星进行实地调研，与公司董秘就公司当前经营状况作了详细沟通，形成如下结论和观点：

　　产品竞争力较强，认可度高。公司主营软管、吹瓶和注塑及灌装业务，主要覆盖化妆品领域的包装。目前基本覆盖一线化妆品品牌，未来将逐步覆盖二线品牌以及食品、保健品的领域，公司中长期成长无忧。

　　目前公司已成为诸多一线化妆品品牌的主要供应商，我们预计公司在一线品牌客户中积累的经验及品牌效应将提升与二线品牌合作的议价能力，盈利能力有进一步增强的空间。

　　加强费用控制，盈利将逐步恢复。公司近期因人工成本大幅上涨出现毛利率下滑，2012年上半年毛利率同比下降了3.2个百分点至21%，三季度略有提升至21.6%。公司当前已加强费用控制，并采取措施应对人工成本的上涨，预计未来盈利将逐步恢复。

　　设立合资公司，完成研发布局。我们认为公司内部效率的提升主要通过模具的研发来提升，公司2010年底收购了京信通、2011年合资成立丽德富、丽琦和美弘，分别从事模具、铝塑膜、吹瓶模具以及二维码标签和RFID业务，研发能力进一步增强，包装服务进一步拓宽。

　　募投项目为中长期增长奠定基础。公司此次拟以不低于5.74元的价格非公开发行股票募集资金不超过7.2亿元，用于广州丽盈技改、苏州项目建设、购买厂房、通产丽星技术改造以及技术中心升级等项目，预计项目完全达成将年新增软管生产31250万支，吹瓶生产能力40000万支，注塑生产能力77800万支，灌装生产能力44470万支。

　　盈利预测与投资评级。预计2012-2014年公司EPS为0.29元和0.45元和0.62元(未考虑再融资摊薄总股本)，对应动态PE分别为22倍和14倍和10倍，暂给予“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示。1.市场开拓不力；2.原材料价格大幅上涨。