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中海集运(601866) 评级：谨慎推荐 评级机构：东北证券 2012年集运市场经历较大起伏。上半年船公司一致行动力保涨价，取得明显效果。第三季度因新运力投放、运价上涨后闲置运力释放，而旺季需求比较平淡，运价逐步走低。11月以来，公司主要航线运价连续下滑，装载率也在下降，欧洲地中海航线已经亏损经营，美西航线也基本不盈利。公司于12月中旬推出涨价计划，淡季涨价，一方面是阶段性抬升价格，延缓价格回落的进度，另外也是为明年的合同定价作铺垫。 公司前三个季度经营逐季改善，第四季度以来，10月份尚可盈利，但11至12月可能出现亏损。公司为避免连续亏损，将旗下一批集装箱出售并回租，获得短期收益，交易净利得约为1.12亿美元，有助于全年扭亏。 预计2013年集运全行业运力增幅约为8%，而需求约为6%~7%，加上约5%的闲置运力，市场仍将维持供大于求格局。随着新订单的消化，2014年新船计划交付量预计明显下降，行业供需改善值得期待。初步预测2012年公司实现扭亏，2014年业绩可能实现明显增长。从中长线投资的角度，我们给予公司“谨慎推荐”评级。投资者宜谨慎选择合适的介入时机。风险提示：经济及外贸增长低于预期、行业景气低于预期等。 精锻科技(300258) 评级：买入 评级机构：光大证券 近期调研公司，老厂区处于满产加班状态，新厂区多台设备到位。公司2012年前三季度购建固定资产的现金流为2.3亿元，远高于此前募投项目计划中的全年1.3亿元，我们认为这表明公司目前订单饱满，急需扩充产能。精锻齿轮行业高进入壁垒限制新进入者，高毛利率具有可持续性。公司从2007年开始由中低端向中高端突破的过程具有技术、时间和规模优势，对于同行而言，公司的成长路径具有不可复制性。 我们认为未来车企在选择自动变速器时会呈两个特点：1、同一车企的不同车型可能会选择不同类型的自动变速器；2、每个车企选择的主流自动变速器会与公司原有的技术路线、现有设备等资源禀赋有关。预计未来自主品牌选择DCT作为自动变速器突围方向是趋势，这为公司未来3~5年发展提供市场空间。 占公司总股本13.7%的2061.6万股限售股于今年8月27日解禁上市。短期内小非减持对股价有所压制。但如公司能够成功拿下天津大众的订单，未来3年净利润仍有望实现25%以上的复合增长，维持“买入”评级。 中海油服(601808) 评级：买入 评级机构：华宝证券 公司近日刊登关于挪威税务争议进展情况的公告。事件源起对税务细则变更的理解分歧。据了解，罚金占补交税额的45%，补交税额的利息率约在20%以上。因此，如果最终决定与初步评估意见相同，公司需要交纳的税额、罚金及利息总计可达10亿元。我们假定涉及的科目为营业外支出、所得税费用，若公司2012年报一次计提10亿元，则下调2012年每股收益至0.87元，维持2013~2014年盈利预测。 12月加拿大政府已批准总公司对尼克森的收购案，中海油服“南海八号”也已顺利交付，公司未来海外业务和深水业务量将持续提升。我们看好公司长期发展前景，认为此次冲击性事件使股价承压，提供买入机会。预计公司2012年~2014年每股盈利分别为0.87元、1.36元和1.45元，维持“买入”评级。 青松建化(600425) 评级：持有 评级机构：中银国际 据统计，经过此次收购公司将新增水泥产能605万吨(权益产能317万吨)。从公司自身的产能建设步伐来看，截至2011年底，公司共计拥有1090万吨产能，此次收购将新增37%的产能，总规模达到2255万吨，与区域龙头天山股份差距进一步缩小(天山股份约3000万吨产能). 我们认为此次收购的意义主要在于明显加强了公司在新疆地区的区域控制能力，有利于促进区域协同保价，稳定区域价格，但是区域内产能大幅增长情况下盈利能力难有明显改善，维持对公司的“持有”评级。
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