一、市场策略
　　1、回顾与展望
　　本轮反弹的促发维稳和基本面改善均有，周期股前期涨幅较大。但10月18日公布较好宏观数据后市场回调，说明市场没确认经济企稳或基本面目前不是最核心要素。后市走强需确定三个问题。
　　2、第一重门：确认盈利见底回升。截止10月28日1877家公司公布三季报，全部A股、剔除金融、剔除金融两油前三季度归属母公司净利润同比-1.9%、-15.5%、-13.0%，盈利见底迹象已经出现。宏、中观层面，领先的PMI回升，同步的钢铁/水泥产量同比、煤炭/钢铁/水泥价格均回升，佐证量价企稳回升趋势，需进一步确认地产投资/开工、PPI回升趋势。
　　3、第二重门：通胀回升会否拉高资金利率。3QM1、M2同比回升，但是资金利率反弹，这次通胀的底部比02、05、09年均高，通胀回升可能影响资金利率，且短期仍有大量逆回购到期。中期看，11-12月财政存款集中放量有助流动性，且如国内经济确实企稳回升，将有助外汇占款回升支撑流动性。
　　4、第三重门：中小板创业板解禁、IPO推进对市场冲击。中小板和创业板累计减持占比稳定在8%以上的高位，11月中小板解禁1000亿元，制度因素致10月大量创业板解禁的压力被推至11月，后期抛售压力大。历史规律显示11-12月新股审批通过会提速，短期会否有冲击取决于管理层维稳意愿。
　　5、市场策略：短期有压力、中期偏乐观，伺机而动。基本面改善的信号渐多，但市场仍需要确认，且短期资金面有一些压力，以稳健思路配置，伺机而动。
　　二、投资主线
　　1、自上而下：铁路设备、电网设备、白酒。1)铁路设备：铁路投资年内第四次加码至6300亿，10-12月3585亿同比49.8%，年内第二次货车招标启动。2)电网设备：电网投资年计划4000亿，9-12月投资2066亿同比12.2%，特高压十二五规划望成为催化剂。3)白酒：相比水泥、煤炭，估值无压力，毛利率改善推动三季度净利润同比回升。
　　2、事件季节性驱动：旅游、种子。1)旅游：前期调整、《国民旅游休闲纲要》刺激，前期调整较充分，11月季节性表现较优。2)种子：旺季、种业扶持政策刺激，11月季节性表现较优。
　　3、基金配置变化：零售、机械设备。1)零售：基金连续4个季度减持，超配比例已经降至09年3Q来最低。2)机械设备：基金连续6个季度减持，超配比例已经降至09年1Q来最低。