“闭口合同定价”模式避免原料价格波动对业绩的影响。公司产品定价主要采用“锁价格、锁成本”的方式，即①原料价格询价；②根据原料价格，成本加成定售价；③签合同；④立刻与钢厂签约锁定成本。这种闭口合同避免了原料价格波动对公司业绩的影响。

　　新疆项目将成为公司未来业绩的主要增长点。新疆2条6.5万吨埋弧螺旋焊管生产线2011年中投产。项目主要定位于新疆等西北地区油气输送管，而中石油入网许可认证需要时间，因此2012年贡献业绩非常有限。根据中石油入网许可大概1年的认证周期看，新疆项目将成为公司2013年业绩的主要增长点。搬迁到四川和本部的两个项目，预计分别与2013年1季度和3季度投产，两项目的业绩体现要到2014年才能实现。

　　估值与评级。我们预测公司12/13/14年每股收益分别为0.40/0.47/0.62元，按照2012年25倍PE的估值，给予公司10.0元的目标价。