海正药业:环保事件不改公司长期投资价值_黑马点睛_顶尖财经网
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海正药业:环保事件不改公司长期投资价值

加入日期:2012-1-6 9:57:03 闂傚倸鍊搁崐椋庢濮橆兗缂氱憸宥堢亱濠电偛妫欓幐鍝ョ矆婢跺绠鹃柛鈩兩戠亸顓熸交濠靛洨绡€闁汇垽娼у瓭闁诲孩鍑规禍顏堝箖閻愬绡€闁搞儯鍔庨崢鎼佹倵楠炲灝鍔氬Δ鐘叉啞閺呭爼顢氶埀顒勫蓟濞戞埃鍋撻敐搴濈敖閼叉牜绱撴担浠嬪摵闁圭ǹ顭烽獮蹇涘川閺夋垳绱堕梺闈涳紡鐏炶姤鏆紓鍌氬€搁崐鎼佸磹閸濄儳鐭撻柟缁㈠暉閸ヮ剙鍨傛い鎰剁磿缁犳岸姊洪崷顓℃闁哥姵顨婂鏌ュ箹娴e湱鍙嗛梺缁樻礀閸婂湱鈧熬鎷�



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  国金证券

  事件:

  环保部日前发布《2011年环境保护部挂牌督办环境违法案件的通知》,涉及海正药业外排废水COD(化学需氧量)超标排放,电缆沟积存高浓度污水;抗生素菌渣等危险废物擅自出售给无资质的企业等行为,要求责成浙江省环境保护厅依法责令该公司限期治理,处以罚款,于2012年6月底前完成挂牌督办事项。

  评论:

  公司对事件的解释:(1)外排废水COD超标排放是由于废水未及时处理和雨水排放槽闸门禁闭不实所致,公司已经采取修复闸门、新增控制闸门和雨水收集池自动泵控制系统的措施整改;(2)电缆沟积存高浓度废水是由于前两年污水管道内网改造,管道破损所致,公司目前以完善污水管高架式布置,不在使用地埋式系统;公司还将采用高架架设电缆;(3)关于抗生素发酵渣擅自出售的问题,公司以与德力西长江环保有限公司签订处置协议,将发酵渣依据环保规定焚烧处置;(4)环保部门联网检测数据弄虚作假系设备运营维护故障所致,已进行维修,达到正常状态。

  公司积极处理,不会对经营产生影响。我们认为此次事件只是经营过程的正常插曲,公司会根据要求进行相关处理,完成整改。公司每两年甚至每年都要接受FDA验收和查厂,只要处理及时得当不会影响产品的认证销售。

  短期事件不影响公司长期投资价值。(1)公司国内制剂业务保持较快增长,腺苷蛋氨酸、阿卡波糖、洛伐他丁高速增长产品供不应求,卷曲霉素通过新版GMP已经实现小量销售;(2)API业务,高毛利肿瘤药原料药保持高速增长,明年在降价压力下仍然有望保持增长;抗寄生虫和奥利司他原料药增长迅速;他汀类受出口价格下滑和成本上升影响表现不佳;(3)国际合作值得期待。2011年公司与礼来、辉瑞取得较大进展,兽药原料药及加工生产合作已经开始,并开始持续供货;公司和辉瑞签订合资意向书,投资2.95亿美元设立合资公司,生产品牌仿制药;与西班牙CINFA公司共同注册的他克莫司仿制药获得欧盟批准。国际合作的不断深化体现出公司在迈向国际道路上的稳扎稳打。

  投资建议:

  我们认为公司是我国制药企业国际化领域的领军者。公司基本面稳健,战略部署得当,具有长期投资价值。我们预测公司2011年、2012年的EPS为0.975元、1.320元,同比增长40%、35%,对应2012年27倍。我们认为公司受医改政策影响较低,出口模式产业升级有长期投资价值,维持“买入”评级。

编辑: 博客:liu 来源:国金证券
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