证券时报记者 文星明

　　已于2011年12月27日停牌的岳阳林纸（600963）今日公告调整后的非公开发行方案。控股股东泰格林纸集团股份有限公司将认购岳阳林纸本次发行的全部股数。其定价5.34元/股远高于停牌前市场价4.68元，有望提振市场信心。

　　2011年6月中旬，岳阳林 纸启动了本次非公开发行，当时拟定的方案是向泰格林纸集团在内的10名特定对象发行不超过2.39亿股，发行底价为8.39元/股，泰格林纸认购22.48%。调整后的方案是岳阳林纸向泰格林纸以5.34元/股的价格发行不超过2亿股，募集资金总额不超过10.68亿元。泰格林纸认购岳阳林纸本次发行的全部股数。

　　业内人士分析认为，岳阳林纸变更方案的原因有二：一是2011年下半年市场环境持续走软，原先的发行底价早已跌破，如果按既有发行价格，肯定无法推进；二是此前方案的募集资金投向中有一半是收购岳阳林纸实际控制人中国纸业投资总公司旗下包装纸企业佛山华新发展有限公司，在现在的市场行情下大规模的资本性支出不为市场所接受。

　　公司方面认为，变更后的非公开发行方案对公司形成的利好十分明显，此次发行有利于岳阳林纸优化资本结构。根据发行方案，此次募集资金将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。截至2011年9月30日，岳阳林纸的资产负债率高达71.84%，远高于造纸行业平均资产负债率54.13%。通过本次发行，公司的财务费用能明显缩减，现金流将更加充裕，财务状况会大大改善；有利于公司发展。公司控股股东泰格林纸通过本次发行持股比例将由22%增加到37%，对上市公司控制力进一步增强。这也意味着泰格林纸及中国纸业看好公司的发展前景，后续还会继续将其作为最重要的融资平台，择机注入优质资源。

　　根据方案，本次发行价格远高于公司停牌前20个交易日均价的90%（5.05元/股），也高于公司2011年第三季度的每股净资产5.33元/股。

　　作者：文星明