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交通银行:调研简报

加入日期:2012-1-13 16:57:05

  事件:

  近期我们对交通银行进行了一次调研,与公司董事会办公室相关人员进行了交流。以下是主要的交流内容,供投资者参考。

  要点:

  存贷比与促进存款增长的措施

  公司存贷比按照11年3季报披露的存贷款数据计算,已超过了75%的监管红线,但按监管口径,实际公司去年9月末的存贷比为72%。两者间差距是公司按国际会计准则的做法,将吸收的保险公司存款计入了同业存款而非客户存款项下。

  目前银行业的存款压力普遍较大,公司存贷比水平与历史情况相比也处在高位。存款增长从区域来看,中西部地区的潜力较大,公司将通过倾斜性的政策鼓励中西部地区分行拓展存款。

  平台贷款情况

  11年9月末,公司平台贷款(不包括划分为一般公司类的)余额2575亿,较11年年初增加了800亿,户数623户,较11年年初增加了130户。平台贷款的增加主要是由于分类标准调整所致。

  从贷款投放来看,平台类贷款主要投向市政、交通等基础设施领域,园区、土地储备中心占比较低。

  交通基础设施类(如公路、铁路、码头、机场等)占比42%,市政建设类(如地铁、水电气热、城市道路等)占比28%。

  从现金流覆盖情况来看,全覆盖及基本覆盖的占比91%。从区域分布来看,平台贷款层级以省、市级为主(约占比90%)县级及以下平台贷款中,约有三分之二分布在长三角与珠三角,全覆盖及基本覆盖的占比94%,抵质押率超过90%。

  公司平台贷款的到期结构较为平均,12年末以前到期、13年至16年间到期以及17年以后到期的各占三分之一。

  国际化战略

  公司近期有三家海外子公司及分行开业,分别是交通银行(英国)有限公司、旧金山分行以及悉尼分行。目前公司有海外分行、代表处及子公司共计12家,其中香港分行实力强大,有80年的历史。公司海外机构利润贡献度在4%,在国内银行中居第二位,仅次于中国银行

  公司的国际化战略主要是为了服务国内客户,跟随客户走出去,强调境内外联动。地区分布上是以亚太地区为主,欧美地区为延伸。

  公司的国际化战略可以分为三个层次,第一层次是海外机构的设立;第二层次是通过与汇丰的积极合作,共享其海外网点;第三个层次是在适当的时候寻求国外并购的机会。

  国内机构、人员扩张规划公司在除西藏以外的全国各省份均已设立了省分行(公司的分行机构分为省分行、直属分行、辖属分行三类,省分行与直属分行直接归总行管辖,辖属分行属省分行管辖)。截至2011年9月末,公司有2643家分支机构,计划在2015年末前分支机构数达到3000家。综合考虑资本要求、风控能力、经营效率等因素,公司网络机构布局的原则是:一是继续完善机构网络布局,主要选择经济金融总量较大、金融生态环境较好的二线城市以及县域地区,支持当地经济社会建设,重点加强在珠三角、环渤海地区的布局;二是逐步调整存量网点结构,提升现有网点竞争力;三是打造“人工网点+电子银行+客户经理”的“三位一体”经营模式,加强自助渠道和网上银行建设,形成以人工网点为支撑、电子渠道为延伸的业务拓展渠道。

  公司目前在员工增长指标方面控制较紧,人员增长倾向于前台。

  新资本协议实施对资本充足率的影响公司正在向银监会申请巴塞尔II新资本协议初级内评法达标。实施新资本协议,预计对公司资本充足率的影响中性略偏负面。

  维持对公司的“增持”评级预计公司2011年、2012年摊薄后EPS分别为0.82元、1.04元,对应PE5.79倍、4.53倍,是银行板块中相对估值最低的公司之一,维持“增持”评级。

  

(作者:陈曦)


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