国务院通过西部大开发和东北振兴"十二五"规划
　　国务院总理温家宝9日主持召开国务院西部地区开发领导小组会议和国务院振兴东北地区等老工业基地领导小组会议，讨论通过《西部大开发"十二五"规划》和《东北振兴"十二五"规划》。国务院副总理李克强出席会议。
　　会议指出，"十二五"时期要坚持把深入实施西部大开发战略放在区域发展战略优先位置，努力保持经济社会长期持续平稳较快发展，实现地区生产总值和城乡居民收入增速均超过全国平均水平。(一)明确主体功能区，对重点经济区、农产品主产区、重点生态区、资源富集区、沿边开放区和特殊困难地区，实施分类指导。(二)继续把基础设施建设放在优先位置，突出交通和水利两个关键环节，加快构建适度超前、功能配套、安全高效的现代化基础设施体系。(三)加大生态建设和环境保护力度，从源头上扭转生态恶化趋势。加强环境综合治理和节能减排，大力发展循环经济。(四)发展特色优势产业，建设国家能源、资源深加工、装备制造业和战略性新兴产业基地。(五)加快发展现代特色农业，建立有西部特色的农产品生产加工体系，拓宽农民增收渠道，建设农民幸福家园。(六)培育中小城市和特色鲜明的小城镇，提升城镇化的质量和水平。(七)优先发展教育，千方百计扩大就业，推进基本公共服务均等化。增强科技创新能力，建设创新型区域。(八)全面提升对内对外开放水平，不断增强发展动力和活力。
　　会议指出，制约东北振兴的体制性、机制性、结构性矛盾尚未得到根本解决，"十二五"时期要巩固和扩大振兴成果，深化改革开放，加快转型发展。(一)以保障国家粮食安全为首要目标，巩固发展现代农业。改善农村生产生活条件，建设富裕美好新农村。(二)完善现代产业体系。优化提升传统工业，加快培育战略性新兴产业，发展壮大服务业，积极发展海洋经济。(三)优化区域发展空间布局，推动产业集聚发展。依托科技和人才资源，增强区域创新能力。(四)促进资源型城市可持续发展。大力发展接续替代产业，着力解决历史遗留问题，建立可持续发展长效机制。(五)改善基础设施条件，形成比较完备的综合交通运输体系和多元清洁的能源体系。(六)加强森林、草原、湿地和江河流域等重点生态区保护与治理，强化资源节约和节能减排。(七)采取多种措施增加就业岗位，加快包括棚户区改造的保障性安居工程建设。(八)继续深化国有企业改革，加快发展非公经济。推进国有林区和农垦体制改革。全面提升对外开放水平，建设向东北亚开放的重要枢纽。(.上.证)

　　西藏矿业:广阔天地,大有作为
　　西藏矿业 000762 钢铁行业
　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆，叶鑫 撰写日期：2012-01-03
　　报告内容:
　　西藏矿业旗下的扎布耶盐湖是世界第三大锂盐湖,锂资源量达到200万吨。且扎布耶盐湖锂含量高,镁锂比极低,开采成本较低,工艺难度小。此外,公司还拥有铜资源量近100万吨,铬资源量20万吨。锂、铜、铬均为我国紧缺的矿产资源,公司的资源禀赋优异。
　　西藏矿业于去年4月通过定向增发成功募资11亿元,解决了多年来困扰的资金瓶颈。预计募投项目将于2013年起陆续投产。全部项目完成后,公司主要产品产能将达到:碳酸锂精矿26,000吨(其中一期8,000吨,二期18,000吨)、锂产品共15,000吨、电解铜6,500吨。铜、锂产品占比显著提升,将成为主要利润来源,公司也有望迎来高速成长期。
　　同时,通过引入战略投资者比亚迪,西藏矿业有望在管理、技术等方面得到质的提升。并将受益于国家对新能源汽车、储能电站等扶持政策而带来的持续政策红利。
　　西藏是国内铜、铬、钼、黄金、盐湖等矿产资源最为丰富的地区。为实现西藏的长治久安和跨越式发展,我们预计"十二五"期间矿产业将成为西藏经济的重要战略性支撑产业之一,成为国内最重要的铜矿开发和盐湖资源综合利用基地。作为西藏自治区唯一一家以矿产开发为主业的国有公司,西藏矿业有望成为整合当地矿产资源的重要平台。
　　我们的三阶段模型显示(WACC8.31%,2014-2018年增长率30%,长期增长率5%),公司合理股价为18.16元。我们给予"中性-A"的投资评级。
　　风险提示:1)如果全球经济增长继续放缓,则包括铜、锂等产品在内的有色金属消费将继续低迷;2)铜和碳酸锂等价格的波动,这将对公司的盈利带来影响。
　　西藏旅游:剔除往年债务重组因素,利润增长
　　西藏旅游 600749 社会服务业（旅游饭店和休闲）
　　研究机构：天相投资 分析师：王旭 撰写日期：2011-10-27
　　2011年前三季度,公司实现营业收入1.52亿元,同比增长62.49%;营业利润1,560万元,同比增长24.77%;归属母公司净利润1,135万元,同比下降58.75%;每股收益0.06元。
　　2010年同期公司债务重组获得营业外收入1400万元,若剔除该因素,公司营业利润增长。
　　景区收入提升,毛利率大幅下滑,费用控制良好。2011前三季度公司综合毛利率为52.63%,同比下降14.12个百分点。
　　前三季度公司产生的销售费用为2,727万元,同比增长51.7%,销售费用率为17.89%,同比减少1.27个百分点。管理费用2,367万元,同比增长37.28%,管理费用率为15.52%,同比减少2.85个百分点。财务费用804万元,同比下降3.92%,财务费用率为5.27%,同比减少3.64个百分点。
　　融资开发阿里神山圣湖旅游区获批,增厚每股收益0.19元。
　　公司2010年8月31日发布非公开发行预案,公司以11.24元/股非公开发行股票数量不超过2,500万股,公司拟募集资金3.50亿元。募集资金用于投资西藏阿里神山圣湖旅游区开发项目一期工程,神山圣湖是佛教、印度教的信仰中心和共认的圣地,其宗教地位在世界上极具影响力。募集资金用于景区建设1.7亿元、修建三栋酒店客房900间1.4亿元、环保客车3000万元和制氧设备1000万元。建设周期为3年,预计年增加营业收入1.76亿元,净利润3600万元,按照增发后1.90亿股计算,增厚每股收益0.19元。
　　雅鲁藏布江和阿里神山圣湖均受益于西藏旅游局新规划。这两条旅游发展轴带涵盖了西藏众多世界级旅游景区景点,其中包括布达拉宫、珠穆朗玛峰、雅鲁藏布江、阿里神山圣湖和盐井等。目前,西藏旅游界正在从旅游战略规划和产品规划等方面着手,促进资源优势向产品优势的转化。规划有望带动公司雅鲁藏布大峡谷景区和阿里神山圣湖的发展。西藏要实施旅游业倍增计划,力争到2025年接待游客翻一番,达到1500万人次左右,旅游收入达到150亿元左右,相当于全区生产总值的17%左右。
　　盈利预测与风险提示:预计公司2011年至2013年每股收益为0.03元、0.04元和0.05元。以10月26日收盘价12.55元计算,对应动态市盈率为407倍、293倍、247倍,由于公司估值偏高,维持公司"中性"的投资评级。提示公司的景区开发培育期长于预期的不确定性。
　　西藏城投:上半年减收不减利
　　西藏城投 600773 房地产业
　　研究机构：天相投资 分析师：石磊 撰写日期：2011-08-29
　　2011年上半年业绩概述:公司实现营业收入4.5亿元,同比下降38.55%;营业利润1.19亿元,同比下降8.84%;归属母公司所有者净利润1.03亿元,同比增长6.88%;基本每股收益0.178元/股。
　　上半年减收不减利。公司主营业务为旧区改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房建设,其中普通商品房及配套商品房销售为主要收入及利润来源,项目主要集中于上海。上半年公司实现房地产收入4.10亿元,同比下降43.54%,下降的主要原因为去年同期有2个楼盘集中交房并确认收入,而本期主要为越秀苑二期1号楼、和源福邸以及和源大楼等项目的剩余尾盘,且皆为现房销售,规模较小。但公司净利润依然实现增长的原因主要有两点:1、毛利率提升。报告期内公司综合毛利率为48.5%,同比提升18个百分点,主要因为报告期内销售结算的和源祥邸、和源福邸(均价27600元/平米)和和源企业广场、和源大楼办公楼项目(均价28250元/平米)销售均价同比较高所致。2、营业外收入提升。上半年公司获得了1324万元的房屋拆迁补偿收入计入营业外收入,而去年同期无。
　　短期资金面较为充裕。截至2011年上半年末公司货币资金为13.64亿元,较年初增加3.62亿元,无短期负债,短期资金面十分充裕。预收款项为19.88亿元,大部分为彭浦十期C块一期的预收房款,为2011年房地产业务收入实现增长提供保障。扣除预收款项后的真实负债率为69.48%,长期财务杠杆高于行业平均水平。
　　盐湖资源增添公司赢利点。公司目前已成功获得了西藏龙木错盐湖矿区、结则茶卡盐湖矿区两个矿权,两个矿区含硼酸、氯化钾、氯化锂等资源,其中,氯化锂内蕴资源量合计为447.64万吨,折合成碳酸锂为390万吨。目前阿里圣托目前已调整盐湖开发计划,暂缓龙木错盐湖开发,结则茶卡盐湖将是公司先行开发的重点。结则茶卡盐湖碳酸锂3000吨/年、氯化钾30000吨/年、硼酸4000吨/年,项目完全达产后预计可贡献年销售收入1.6亿元。
　　盈利预测及投资评级。公司大股东闸北区国资委在重组时承诺,如果2010年度和2011年度两年共实现的归属于母公司所有者的净利润低于人民币3.52亿元,或者2012年度实现的归属于母公司所有者的净利润低于人民币2.3亿元,大股东将以现金补足。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.42元和0.46元,以昨日收盘价20.75元计算,对应的动态市盈率分别为49倍和45倍,估值水平偏高,维持"中性"评级,但提醒投资者关注公司矿产资源开采进展带来的交易性机会。
　　风险提示:大盘系统性风险和房地产调控政策风险;项目销售和开发进度可能不达预期;矿产资源开发方案的选择、开采的条件、环境、工业基础等方面,均存在一定的风险。
　　ST珠峰（600338）:收购塔中矿业100%股权，公司拟再次向矿业企业转身
　　ST珠峰 600338 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：中投证券 分析师：杨国萍，张镭 撰写日期：2011-07-06
　　西藏珠峰目前基本情况:公司主营业务为锌、铟等有色金属冶炼及相关产品生产、销售。公司下属三个控股子公司:珠峰锌业100%股权，西部铟业51%股权以及珠峰贸易100%股权。公司目前以4万吨锌、10吨铟的冶炼为主要业务。
　　本次交易基本内容:西藏珠峰拟向塔城国际、中环技发行股份购买塔中矿业100%股权，其中塔城国际持有92%股权，中环技持有8%股权。
　　与本次重大资产重组相关的审计和评估工作正在进行中。
　　西藏珠峰本次拟发行基本情况:发行价格13.13元/股，根据标的资产预估值和股份发行价格，本次为购买标的资产拟发行股份的数量约为3.427亿股（其中，对塔城国际发行约3.153亿股，对中环技发行约0.274亿股），最终数量根据标的资产的评估结果及发行价格确定，并以中国证监会核准的结果为准。
　　交易标的资产--塔中矿业的基本情况:塔中矿业主要从事地址勘探、开采、选矿等业务，主要拥有矿产资源包括派-布拉克矿床、阿尔登-托普坎矿床及北阿尔登-托普坎矿床，三个矿床合计拥有保有资源储量为铅锌金属量662万吨，其中铅292万吨、品位2.74%，锌370万吨、品位3.47%。以2011年6月30日为基准日，标的资产的预估值约为45亿元人民币。
　　塔中矿业未来采选能力将扩大到300万吨/年。塔中矿业目前拥有100万吨/年的采、选能力，其中年处理原矿100万吨规模的塔中矿业选矿厂于2009年6月26日塔中选矿厂竣工试生产。此外，2010年11月25日上海合作组织杜尚别总理会议期间，签署了《塔吉克斯坦共和国能源工业部和塔中矿业有限公司关于深化在矿业领域合作的备忘录》，塔中矿业承诺实施二期工程，扩建200万吨/年采、选工程。
　　参考目前二级市场主要铅锌上市公司储量市值情况，我们认为，一旦重组成功，西藏珠峰市值有较大的提升空间（见表5）。
　　考虑到重组事项的不确定性及与本次重大资产重组相关的审计和评估工作正在进行中，我们暂不对公司做盈利预测、暂不评级。
　　风险提示:重组事项进展的不确定性。
　　西藏天路（600326）

　　投资亮点
　　1、公司主营为公路工程施工的基础设施建设，主要承担西藏自治区内的公路、桥梁的建设任务。公司公路及桥梁施工能力、公路建设市场占有率、工程机械设备的先进程度及拥有量在西藏自治区内一直处于领先地位。
　　2、受益西藏发展:2010年10月，工信部日前与西藏自治区人民政府正式签署《关于共同推进西藏工业和信息化发展合作协议》，藏的经济建设将迎来新一轮高峰，带动基础设施建设的大力发展。公司作为区内规模最大、实力最强的基础设施建设企业，将面临众多机遇。
　　3、水泥业务:公司控股子公司高争股份有限公司第二条日产2000吨水泥熟料生产线运行以来，水泥生产规模、水泥产品质量和市场占有率得以大幅度提升，成为公司新的重要利润增长点。
　　4、矿业资源:2010年公司已完成矿区矿产地质勘察整体工作，累计钻探进尺28319米，采集样品12000多件，完成投资4000多万元，目前正在加快开展详查报告的编写和评审、矿山开发利用方案和评审、矿区建设环境评价和审查工作。
　　5、风险提示:受政策影响，公司未来市场开拓可能受到一定的阻碍，承接合同量可能出现一定的下降；铜矿开采并贡献业绩时点尚不确定。
　　西藏药业（600211）
　　投资亮点：
　　公司是西藏雪域高原上诞生的第一家高新技术制药上市企业，被国家科学技术部认定为国家火炬计划重点高新技术企业，拥有包括西藏诺迪康医药有限公司，四川诺迪康威光制药有限公司，西藏康达药业有限公司，西藏诺迪康藏药材开发有限公司，成都诺迪康生物制药有限公司，四川诺亚医疗科技有限公司等六个子公司，一个研究所和中科院西高诺迪藏药现代化研究中心。公司现有诺迪康胶囊，十味蒂达胶囊，雪山金罗汉止痛涂膜剂，小儿双清颗粒等一批主打品种。
　　奇正藏药（002287）
　　投资亮点：
　　公司专注于藏药的生产，研发和销售，现已发展成为我国藏药产业和外用止痛贴膏市场的双龙头企业。公司现已拥有贴膏剂，软膏剂，橡胶膏剂等多种剂型的外用止痛系列产品群及传统藏药丸剂，胶囊剂，颗粒剂等产品。其主导产品奇正消痛贴膏是国内销售规模最大的藏药品种，连续数年排名市场第一。
　　西藏发展:大手笔进军稀土，储量前景看好
　　西藏发展 000752 食品饮料行业
　　研究机构：东兴证券 分析师：林阳 撰写日期：2011-03-14
　　结论:公司依据现有储量，考虑未来储量有较大增长空间，市值重估底限为20%，预计短期股价上升空间为20-30%，中长期投资价值主要是对3号矿进度的预期。给予公司6个月目标价格区间18-20元，首次评级为"强烈推荐。
　　世界最长输电线正式投运 解决新疆两县长期缺电难题
　　中广网乌鲁木齐1月9日消息（记者吴卓胜 巴州台记者张新华）新疆轮台-塔中-且末-若羌输变电工程于2011年年底正式投运，工程的投运从根本上解决了南疆且末、若羌两县长期缺电的问题。该输变电工程线路创造了世界上最长的220千伏输电线路的新纪录，也是穿越沙漠距离最长的输电线路，它为塔里木盆地油气开采加工提供了可靠的供电保障。
　　且末和若羌两县地处塔里木盆地腹地、塔克拉玛干沙漠边缘，是全国行政面积最大的两个县。长期以来，且末和若羌两县均为发、供、用一体的地方孤立小电网，缺电矛盾相对突出，县域工农业生产和群众日常生活用电长期得不到有效保障，严重影响了经济社会的快速发展。
　　轮台-塔中-且末-若羌输变电工程的建设投运，标志着新疆最后的电力孤岛且末、若羌两县融入大电网，实现了名符其实的全疆联网。且末县农民说："生活上也需要电，农业上也需要电，我们种地没有电烧柴油成本太高烧不起，这个大电如果接上，生活各方面比较方便。"
　　轮台-塔中-且末-若羌输变电工程累计投资近10亿元，新投运的塔中-且末-若羌输变电工程新建且末220千伏变电站和3座110千伏变电站，建设110千伏以上输电线路587公里。且末县电网从35千伏一举跨越到220千伏，供电能力从7千千瓦增长到5万千瓦；若羌县电网一次建成两座110千伏变电站，供电能力增加了5.6倍。
　　2011年新疆民政专项资金达74亿多元
　　中新网乌鲁木齐1月9日电(记者 冀江彤)记者9日从2012年新疆民政工作会议上了解到，2011年新疆民政专项资金达74亿多元，其中中央安排各类民政资金达57亿多元，新疆财政安排民政资金达16亿多元，为历年最多。
　　2011年新疆各级民政系统结合工作实际，先后围绕城乡低保、社会福利机构建设和管理、社会救助资金发放等涉及民生的重大问题组织开展了5次专题调研，掌握和了解了新疆民政发展的现状，并积极拓展社会组织援疆的新路子 ，争取中国民政部对新疆的关注和支持，促成30家全国性基金会、社会团体"爱心洒天山"联合援疆行动，开创了全国 性社会组织支持新疆民政事业发展的先河。
　　据了解，2011年是新疆民政事业长足发展的关键一年，带动了民政政策创制、资金投入、项目建设，这些项目和资金 的投入和落实，将为"十二五"时期、乃至更长一段时间，更好地保障和改善困难群众和特殊群体的基本民生，更好地 为新疆各族民众提供高效的社会福利。
　　新疆社会组织工委书记、民政厅党组书记莫涓告诉记者，近年来，新疆经济社会有了很大的发展，各族民众生活水平 有了显著提高，民生问题不仅是重要的经济问题、社会问题，更是重大的政治问题，保障和改善民生是一项重要的、基本的战略任务，也是重要的民生工程。
　　中泰化学（002092）
　　新疆维吾尔自治区国资委直属的中泰化学，也是西北三大氯碱化工（600618）企业之一。控股子公司华泰公司二期36万吨/年聚氯乙烯树脂配套的30万吨/年离子膜烧碱项目，将于2010年上半年建成投产，未来三年产能将保持50%的扩张速度。同时，产品成本将由于电石疆内采购以及自备电厂建成而逐步降低，公司将依托资源优势和完整的产业利润转移链条获得超额利润。
　　安信证券预测，中泰化学2010年每股收益约0.99元，并给予6个月目标价24.75元。同时，安信证券建议关注新疆政策的落实以及公司煤炭资源开发进展程度，长期看好公司的发展。
　　天利高新（600339）
　　公司产品己二酸的下游需求主要是聚氨酯和尼龙行业，随着公司己二酸项目的正式投产，公司营业收入和净利润都比上年同期大幅上升。预期公司2010年能够完成7万吨己二酸的生产计划。
　　广发证券（000776）认为，受供需关系、经济复苏等多方面因素的影响，己二酸价格在未来两年内都将保持较高水平，公司全年营业收入和业绩都将出现大幅增加。2010～2012年EPS分别为0.67元、0.82元和0.90元，若给予2010年20倍市盈率，一年内目标价为13.4元/股。考虑到公司属于新疆板块，因此存在一定的交易性机会。
　　新疆众和（600888）
　　申银万国指出，公司是廉价能源和电子行业超景气的双受益股。公司去年9月在乌鲁木齐建设的2？50兆瓦热电联产机组，预计在明年上半年就可投产，该项目具有明显的区位优势，将充分享受准东每天低价的煤炭资源。达产后，预计新发电机组年利用小时数将达到6000小时，带来1.54亿元成本的下降。
　　另外，公司是国内电子级铝材的龙头企业，目前拥有高纯铝3.5万吨的年产能，电子铝箔2万吨年产能。在国内电子行业景气背景下，公司将受益于下游生产旺盛带来的需求增加。
　　广汇股份（600256）
　　公司控股多家能源企业，拥有丰富的煤气油等资源，已探明资源包括煤炭116亿吨，原油1亿吨，天然气128亿方。公司依托控股集团的支持，通过置换、增资、并购和新设等方式控股多家能源公司，并将逐步剥离其他业务，确立了以LNG重卡为契机进军能源领域。国家扶持新疆政策为公司能源战略打开绿色通道，公司哈密煤化工项目获批即受益于国家对新疆的扶持政策。
　　安信证券指出，从2011年开始，哈密煤化工项目将给公司带来业绩第一浪，按照2011年哈密煤化工项目80%的开工率计算，该项目将为公司带来0.99元业绩，预计2010年、2011年、2012年公司每股收益分别为0.67元、1.92元、2.19元。
　　天山股份（000877）
　　公司是西北地区最大的水泥生产厂家、全国重要的特种水泥生产基地，对新疆水泥市场具备一定价格控制力。2010年，公司增加3条生产线投产，总水泥产能预计将超过1750万吨。
　　同时，公司近期刚完成非公开增发，增发募资15亿元全部投资于水泥生产线及纯低温余热发电项目，包括易方达基金等大牌机构纷纷已20.01元/股的高价抢购，显示出机构对公司未来发展前景的极度看好。
　　北新路桥（002307）
　　公司主营高等级道路工程、桥梁工程及水利工程的施工，是新疆规模最大的公路工程施工企业。新疆振兴要加大交通运输网络的建设，公司无疑是最大的受益者。
　　此外，公司凭借地缘优势，近几年公司实现了在中亚、南亚及北非市场的突破，拥有大型海外工程合同初始金额合计超过50亿元，为公司创造了新的市场空间和利润增长点。恒泰证券预计，根据公司订单情况及未来几年国内交通投资增长的预期，公司收入仍能保持20%左右的增速。
　　新疆城建（600545）
　　公司在市政基础设施建设业务颇具竞争力，在乌鲁木齐市自来水的供水上占据主导地位，拥有世界领先的水处理技术，水资源价格长期的上涨趋势以及乌鲁木齐减少自备井将保持供水业务平稳增长。
　　同时，公司还是乌鲁木齐市建材行业领军企业之一，在建年产20万立方大孔洞烧结砖项目。公司目前已获得房地产开发一级资质，随着新疆大开发的序幕拉开，乌鲁木齐房地产市场具备一定发展空间。
　　友好集团（600778）
　　作为新疆消费类上市公司的代表，公司是全国百强商业企业集团之一，在乌鲁木齐具有明显的区域垄断优势。公司与香港华镫集团合作成立新疆友好集团美美百货分公司，成功引进24个世界顶级奢侈品品牌。
　　值得注意的是，公司目前还具备生物疫苗概念，携手南方研究中心组建的申友生物，主要从事人类疾病的基因诊断、药物基因组学及模式动物研究方面进行开发与生产，是我国真正意义上的生物基因产业化龙头企业。
　　哈飞股份:型号产品开花结果,资产注入大幕将开
　　哈飞股份 600038 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：安信证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2012-01-04
　　报告关键点:
　　公司近期新型号将不断定型并投入生产,为哈飞股份业绩反转打下基础公司作为中航工业直升机公司唯一A股上市公司,资产注入值得期待国家将加大对直升机和通用航空的支持力度,公司受益良多合理股价24.5元,首次投资评级"买入-A"报告摘要:直升机产业发展前景广阔:未来20年之内我国军用直升机在未来20年内需要装备4000余架,其中陆军3500架、海军200架、空军300架;我国民用直升机未来20年内需要民用直升机3000余架。
　　直9机型不断升级改造,为近期业绩增长奠定基础,新型直9系列(包含未来在此平台上发展的新机种)装备数量应该在1200架左右,市场总价值在1000亿元。
　　直15正在欧洲进行试飞,2012年该机型完成适航取证,可望进入市场,这将为哈飞未来提供一个新的高速增长点。
　　2012年运12F将完成适航取证并进入市场销售,预计售价在450万美元左右,随着运12F的投产,将对哈飞的业绩锦上添花。
　　哈飞未来将在复合材料转包生产方面将有较大的增长,对公司业绩将产生积极影响。
　　中航工业资本化运作2012年进入攻坚阶段,直升机产业整合和资本化将拉开帷幕,哈飞作为中航工业直升机公司唯一A股上市公司,资产注入值得期待。
　　国家"十二五"期间将加大对直升机和通用航空的支持力度,哈飞股份收益良多,业绩有较大催化剂因素。
　　在不考虑资产注入的情况下,预计哈飞股份2011-2013年的销售收入分别为24.5、29.5、36.8亿,每股收益分别是0.41元、0.49元、0.61元。
　　军工行业上市公司2012年平均动态市盈率为35倍,整体上已经接近历史低位。
　　考虑到直9改型提升价值、直15、运12适航取证即将走向市场、复合材料转包生产等基本面因素,以及集团资产注入的可能性,加上国家加大对于直升机和通用航空的投入,我们按照2012年50倍PE对公司估值,合理股价为24.5元,12月30日收盘价17.42元,首次投资评级为"买入-A"。
　　风险提示:由于技术原因,新机型研制进度可能未按照计划完成;哈飞集团和公司之间存在关联交易,将会部分影响哈飞股份的收入和获利水平;资产注入存在不确定性。
　　沈阳机床:战略重点从制造转服务与研发
　　沈阳机床 000410 机械行业
　　研究机构：安信证券 分析师：林晟，张仲杰 撰写日期：2012-01-04
　　报告摘要:
　　十二五期间是我国机床行业的战略发展期。我们认为全球机床行业未来仍将保持小幅增长,需求增长重心将转至发展中国家,我国十二五期间机床行业的需求增长动力主要来自西部开发、产品升级、新兴产业的发展等。而与此同时,行业的需求的升级以及竞争的加大,使得企业存在转型需求。
　　国外机床企业在国内市场的开拓不利于我国机床企业在中高端市场的开拓。国外经济危机使其更加重视对中国市场的开拓。两岸经济合作架构协议今年开始实施,未来有可能实现中日韩自贸区,这将使得我国进口增加,加大中高档(特别是中档)数控机床及其功能部件的竞争,这不利于我国机床产品的自身升级及市场开拓。
　　公司从重制造到重服务与研发,我们认为这符合未来行业发展方向。公司试图在研发和市场两端,打造新的价值微笑曲线。围绕数控机床核心技术的研发,适应中国工业生产模式的产品设计,目前正逐步将低端产品外包给别人生产,自己在为类产品上主要做设计与质控,将精力放在中端产品的研发与制造上;
　　通过开设4S店并借助自身数控系统的研发,未来将提高对客户从产品设计到维修的一条龙服务,提高客户忠诚度。我们认为这符合未来客户的产品需求及服务需求。
　　公司未来费用率有望下降。公司逐步的从产值导向转向利润导向,虽然这还需要一段时间,但费用控制将逐步加强;由于公司上次整体搬迁时采用的是加速折旧政策,这批固定资产折旧完后费用将可能下降;公司明年如再融资成功,财务费用也将有所下降。
　　近期股价下跌较多,我们调高评级至增持-B。我们认为公司未来对补贴的依赖度会逐步降低,公司的发展思路符合我国实际环境,因此其业绩也将逐步释放。
　　我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.29元、0.36元和0.50元,复合增长率接近25%,按2012年20倍动态市盈率计算,公司合理股价为7.2元,近期股价下跌较多,我们认为已经从原来的高估值回归至合理估值区间,因此调高评级至增持-B。
　　风险提示:明年下半年机床市场复苏低于预期;公司战略执行力低于预期。
　　沈阳化工:丙烯酸及酯需求低迷
　　沈阳化工 000698 基础化工业
　　研究机构：恒泰证券 分析师：恒泰证券研究所 撰写日期：2011-12-02
　　公司扩张炼化业务。公司业务主要涉及炼化链、丙烯产业链和氯碱产业链。目前炼化链常压蒸馏加工能力70万吨,50万吨CPP装置、50万吨DCC装置,聚乙烯理论产能20万吨;丙烯链13万吨丙烯酸及酯、4万吨环氧丙烷及1万吨硬泡聚醚多元醇;氯碱链主要是20万吨烧碱和13万吨PVC糊树脂。
　　立足炼化,延伸丙烯产业链。公司在获得新的72万吨/年原油配额后,解决原料来源问题,目前正在对CPP装置进行技改,预计2012年年初完成,技改后丙烯和乙烯的收率分20%、18%提高到23%、21%,;公司丙烯酸及酯客户主要在东南沿海,目前正在积极开发北方客户。
　　丙烯酸及酯需求低迷。2010年国内丙烯酸产品主要用于通用丙烯酸酯,占总量的75%,通用丙烯酸酯主要用于建筑涂料,受房地产行业调控影响,建筑涂料产量增速放缓,丙烯酸酯及丙烯酸价差缩小,而随着国家对房地产调控深入,我们认为房地产的增速放缓将导致上游建筑涂料消费需求的进一步减弱;沈阳化工目前丙烯酸酯主要面向东南沿海地区,未来随着江苏三木及惠州中石油丙烯酸项目投产,将改变华东及华南地区供需关系,竞争进一步加剧。
　　风险因素:宏观经济形势恶化,下游需求萎缩。
　　盈利预测与估值:预预计公司2011年收入101.52亿元,同比增长35.65%,净利润2.24亿元,摊薄后每股收益0.34元。
　　营口港2011年三季报点评:货量平稳增长,业绩符合预期
　　营口港 600317 公路港口航运行业
　　研究机构：中信证券 分析师：张宏波 撰写日期：2011-10-27
　　公司2011年前3季度EPS为0.18元,业绩基本符合预期。公司2011年上半年实现营业收入21.83亿元,同比增长26.71%;产牛营业成本14.94亿元,同比增长36.04%,毛利率为31.57%,同比去年同期下滑4.69个百分点;实现归属于母公司所有者的净利润为1.92亿元,同比下降1.96%,实现摊薄每股收益0.18元,基本符合预期。
　　风险因素:经济复苏低于预期;系统性风险。
　　投资建议:公司货量保持稳定增长,受成本和费用大幅增长影响,前3季度盈利水平同比有所下滑,但总体符合预期。预计后续公司货量仍能稳定增长,大股东对上市公司的支持承诺也将逐步兑现,预计公司2011-2013年EPS分别为0.25/0.28/0.31元,对应11年PE为18倍,PB为1.3倍,高于行业16倍的平均水平,估值上并不具有优势,给予公司目标价4.7元,维持"持有"评级。
　　长春高新:收入稳定增长,业务结构变动至毛利率大幅上升
　　长春高新 000661 医药生物
　　研究机构：华创证券 分析师：廖万国 撰写日期：2011-10-26
　　事项
　　公司前三季度共实现收入9.42亿元,同比增长9.77%;净利润6812万元,同比增长0.26%,对应EPS为0.52元。第三季度单季度实现收入3.65万元,同比增长18.80%;净利润2585万元,同比增长212.83%,对应EPS为0.20元。
　　主要观点
　　1.房地产萎缩导致业务板块构成调整,至第三季度毛利率大幅上涨12.21个百分点,净利润增长212.83%。公司第三季度净利润2585万元,同比增长212.83%,对应EPS为0.20元。第三季度净利润大幅上涨的主要原因是由于公司低毛利(2011年上半年毛利率约为57.10%)的房地产业务萎缩,2011年上半年毛利率达到87.76%的高毛利医药板块业务收入快速上涨导致三季度收入实现18.80%的较快增速,但是业务板块构成的变化,导致三季度毛利率大幅上涨12.21个百分点,达到85.99%,前三季度单季度毛利率上升9.77个百分点达到84.33%。
　　2.销售费用投入较大,营销改善利好公司长期发展。公司前三季度期间费用率大幅提升8个百分点达到65.51%,其中销售费用率大幅上涨5.27个百分点,达到49.47%。我们分析认为主要是由于金赛近年大幅增加营销人员,从去年的100-200人的销售团队增加到今年的500以上的规模,推进营销体系建设,加大之前没有覆盖的西部区域和二线城市布局,公司的生长激素国内医生和家长的认知度不是太高,学术推广需求较大,随着公司加强医生教育工作和通过一些慈善活动做好家长的宣传教育工作,生长激素市场空间巨大,金赛长期发展值得期待。而且百克新型水痘疫苗销售力度加大,营销改善医药主业增长明显。而且华康设立胃药事业部和OTC事业部集中力量重点打造血栓心脉宁,有望实现市场最大化。
　　3.研发型企业,在研产品多个具有成为重磅药物潜质。公司是我国生物制品企业中的翘楚,研发实力雄厚。目前公司全球领先药物长效生长激素已经完成第二次药审会答辩,乐观预测今年年底,保守估计明年能够上市;百克促软泡激素正在进行技术审评有望明年获批,狂犬疫苗工艺逐步稳定,我们分析认为公司重磅药物上市已经渐露曙光,长期发展值得期待。
　　4.投资建议:推荐(维持)。鉴于房地产收入确认可能低于预期,我们下调盈利预测,预测公司2011-2013年EPS为0.79/1.15/1.52元,(原为0.97/1.40/2.07元),对应PE为46X/31X/24X。但公司医药营销改善明显,医药主业增长较快;研发进展顺利,重磅产品投放市场渐露曙光,狂犬疫苗工艺稳定,明年或将成为利润新增长点。基于以上因素,我们看好公司的长期发展,给予"推荐"评级。
　　吉林森工:花开并蒂,公司业绩稳步增长
　　吉林森工 600189 农林牧渔类行业
　　研究机构：广发证券 分析师：熊峰，李冰 撰写日期：2010-10-13
　　"露水河"国内刨花板第一品牌
　　公司刨花板定位中、高端市场,采用世界先进的设备生产,产品品质佳,市场认可度较高。"露水河"牌刨花板是我国刨花板第一品牌,广受业内好评。公司目前刨花板的设计产能为45.1万立方米,今年在需求提振下,几乎满载运行,销售收入在量价共振下丰收在望。
　　珍贵树种、需求旺盛,木材价格长线趋涨
　　公司1998年与森工集团下属红石林业局签订为期40年的森利租赁协议,以租金加育林基金模式开采。公司租赁林木生长于长白山山脉,多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等珍贵树种,品质较内蒙与黑龙江等地出产的落叶松高,倍受市场欢迎;且受国家"天保"计划影响,年采伐量有限,供不应求使木材价格长线趋涨。
　　公司投资看点
　　刨花板满载生产,需求旺盛:预计2010年,公司刨花板产能利用率达到100%,且因下游需求回暖,公司产品平均提价空间或将大于10%。稳东北、华北,战略进攻华南人造板市场:随着东北地区原料竞争的加剧,公司开始战略布局南方林区,目前除江苏建成10万立方米产能的刨花板生产线外,在广东地区公司更有长期的人造板产能投资计划。林木产品供不应求、提价空间较大:近年来公司木材产销率近乎100%。因国家限量砍伐、俄罗斯预加关税、大小兴安岭禁伐等因素影响,木材价格有较大上涨空间。公司多项计划、增强公司竞争力。
　　地域开发概念、长期提振公司股价
　　长吉图区域开发实施方案,刺激公司产品需求增加,给公司业绩发展带来新契机;大小兴安岭规划,或加速木材价格上涨,使公司直接受益。
　　盈利预测与投资评级
　　预计公司2010-2012年营业收入分别为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元;按照公司3.11亿股的股本计算,对应EPS分别为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制造业上市企业估值,给予公司2011年35倍PE,那么一年内公司股票的合理价格为11.90元,给予公司"买入"评级。
　　风险提示
　　1、房地产政策调控对公司业绩的影响;2、同业竞争加剧给公司经营带来的压力;3、森林灾害等。
　　辽通化工:业绩略低于预期,行业景气仍待回复
　　辽通化工 000059 基础化工业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：周小波 撰写日期：2011-10-20
　　业绩略低于预期:公司公布前三季度业绩0.44元/股,同比增长29%,低于我们中报前瞻中预计的0.47元/股。
　　尿素景气持续高位,利润贡献稳定:前三季度尿素、合成氨贡献利润1.72元,基本符合预期。进入下半年后尿素价格仍持续走高,三季度国内尿素出厂价平均为2215元/吨,环比上涨8.7%。进入9月后价格略有回落,全年均价料可维持1900元,但大幅上涨的可能性不大。预计化肥板块全年可贡献盈利3亿元左右。
　　石化景气恢复缓慢,精细化工盈利缩窄:8月份国际油价经历大幅下跌,之后一直保持弱势震荡格局,三季度Brent均价为112.4美元/桶,相对二季度下降近4%。公司的原油成本基本为滞后一个月的Brent价格,所以三季度成本小幅下降。受油价下跌及宏观经济紧缩影响,主要石化产品价格在度过6、7月份的低谷后恢复缓慢,三季度整体仍维持弱势。公司精细化工盈利主要贡献来源是丁二烯,其价格进入三季度来持续下跌,单月跌幅都在15%以上,目前丁二烯与石脑油价差已下降至1500美元/吨左右,比三季度低1000美元/吨左右,预计四季度价差会进一步缩窄,但跌幅可能放缓。公司全年石化及化工预计贡献盈利4.5亿元左右。
　　盘锦乙烯资产注入,产能进一步扩大:公司已宣布收购大股东的盘锦乙烯资产,收购价格11亿元,相对其破产清算价溢价37.5%。盘锦乙烯年产乙烯16万吨,聚乙烯13万吨,聚丙烯5万吨,苯乙烯6万吨,聚苯乙烯3万吨,ABS树脂5万吨,注入后公司总乙烯产能将达70万吨。公司2012年化工业务总收入可望达到15亿元。
　　盈利预测预估值:由于下半年行业前景低于预期,我们下调公司2011/2012年盈利预测至0.63/0.94元/股,对应PE15x/10x,维持增持评级。