黄金饰品热销带动收入增长79.6%。2011 年上半年实现收入13.41 亿元，同比增长79.6%。收入大幅度增长来自于公司黄金摆件饰品收入大幅度增加。2011 年上半年黄金摆件饰品贡献收入10.19 亿元，同比增长138.63%，珠宝玉石饰品贡献收入3.2 亿元，同比下降8.84%。

　　综合毛利率稳定，玉石毛利率提升39.72%，黄金摆件毛利率下降10.65%。2011 年上半年销售毛利率4.52%，其中1 季度毛利率为7.11%，2 季度的毛利率为2.6%。分析公司历史单季度毛利率波动性通常很大，其原因在于玉石的销量季度波动，而玉石的毛利率远远高于黄金毛利率。公司2011 年上半年玉石毛利率25.79%，黄金毛利率4.79%，玉石毛利率提升39.72%，黄金摆件毛利率下降10.65%。

　　翡翠信托计划值得期待。2010 年公司作为投资顾问参与了中信钰道翡翠基金集合资金信托计划，存续期2 年，作为该计划的投资顾问和翡翠保管人。子公司深圳东方金钰投资9000 万元，认购该信托计划所增发的F1 级受益权，并每年获得固定投资顾问费360 万元。信托计划运行一年来整体收益30%，通胀下我们看好公司投资翡翠信托的能力，如果年底计划收益30~50%，作为F1 级可获得0.78~1.48 亿利润。

　　期间费用率稳定。2011 年上半年公司期间费用率为5.4%，比2010年上半年下降0.3 个百分点。

　　风险提示。毛料按件销售带来业绩巨大的波动性和可调性。翡翠价格下行风险。

　　盈利预测。维持2011-2013 年EPS 分别为0.55 元、0.80 元及1.12 元的盈利预测，及“增持”评级。

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