保荐代表人的身价一直是券商行业最大的秘密。

　　他们神秘，低调，忙碌，多金。他们是连接公司和投资者之间最关键的纽带，他们掌控着资本的定价权。你难以触及这个特殊的群体，但却无处不感觉到他们的汹涌力量。

　　正如北京一位长期跟踪保代的知名猎头人士所言，保代薪酬体系设计是每个投行最核心的机密，这也是他们留住保代的最核心武器。

　　尽管投行的体系各不相同，但大体结构一致。本期，理财周报综合业内多个投行的薪酬体系标准，对各大券商的保代的薪酬做一次基本的估算。

　　必须申明的是，本次测算值是根据业内平均指标水平设置，各个券商的实际情况或存在偏差，但基本上与保代群体的真实薪酬水平差异不大。

　　41名保代年薪超500万，赶超董事长

　　券商对保代的激励机制各不相同，但薪酬结构大致相同。目前，行业内保代的基本薪酬结构为：基本工资（含保代津贴）+签字费+项目提成。

　　理财周报综合考虑业内平均水平，设置以下参数：每个保代基本工资为150万/年，签字费以平均每个项目40万计。项目提成以每单项目的承销保荐收入扣除25%的项目费用，剩余75%的承销保荐费由投行和项目组（包括资本市场部等后台人员）五五分成。而每个保代约能从项目组分成中获取约15%的项目提成。综合计算，一个保代一年的估算收入=150万基本工资+签字项目个数×40万+当年参与项目的总承销保荐收入总和×（1-25%）×50%×15%。

　　由于各家项目投行分成体系和比例各不相同，如投行和项目组的分成比例差异很大，从20%到60%不等，理财周报均以行业均值计算。

　　理财周报在国内1864位保代中，选出了最具代表性的100位IPO最活跃保代（参考C4-5），在某种意义上，他们代表中国保代的最高水平，可谓保代中的保代。按以上逻辑，理财周报对上述100位保代2010年的薪酬做出估算。通过这100位保代的样本，便可感知保代这一神秘职业的大体薪酬状况。

　　据理财周报测算（仅算IPO项目），这100位精英保代，去年平均年薪为608万，其中共有41位保代年薪超过500万，最低也有258万。年薪最高的是中金公司的孙雷，估算年薪为2342万。孙雷凭借保荐巨无霸中国西电和创业板公司东方财富，创下当年保代创造的保荐承销收入之最。证监会资料显示，孙雷是2004年首批注册保代，其目前职位为中金公司投行部副总经理。此前，孙雷曾为国信和大通证券等6家券商投行部效力过。

　　此外，据前述测算，去年年薪超过1000万的保代有8人，其中，4人即一半来自平安证券。其中，3人当年的签字项目均为3个。

　　“这个测算还算靠谱，去年各大券商，尤其是华南的券商做了不少创业板公司赚了一笔。”北京一位不愿透露姓名的资深金融业薪酬咨询人士表示，“做得好的保代收入超过公司总裁是没问题的。”

　　“我们的薪酬没有你们测算的高，虽然我们做的项目都很辛苦，但提成比例在业内来说并不高，所以性价比不算高。”平安证券一位上榜保代回应理财周报记者。

　　“千万”保代的异军崛起，让其他众多金融精英黯然失色。据wind资讯统计，去年银行业薪酬最高的高管是中国银行（601988）信贷风险总监，年收入也只有1102万。作为去年银行业身价最高的董事长深发展肖遂宁，其年薪也只有825万。

　　保代们身价的水涨船高，大步甩开他们的管理层，也让券商高管们感到尴尬。据wind统计，2010年，上市券商前三名高管平均薪酬只有241万，只有上述100名保代608万平均年薪的40%。去年，上市券商最贵董事长为广发证券（000776）前董事长王志伟，年薪也就870万。

　　“作为投行里的核心人员，保荐代表人的地位在证券公司是处于高位的。”知名猎头公司科锐国际金融行业业务总监花少群称。

　　南方保代拿钱凶猛，北方保代看得到吃不到

　　“你们的测算和我们从券商内部了解的情况大体一致。年薪500万以上的保代主要集中在南方券商，尤其是广东券商。”前述北京资深金融业薪酬咨询人士表示。

　　据理财周报测算，上述41位年薪超过500万的保代中，主要来自粤系券商，上榜人数达21人，占比51.2%。其中，11名来自平安证券，4名来自国信证券，3名来自招商证券（600999）。北方券商以中信中金为代表，保代身价亦不菲。其中，中信证券（600030）3人上榜，中金公司孙雷成最高身价保代。

　　对身价颇高的保代们而言，如何避税是一个敏感的话题。“别光看税前工资，抽45%的个人所得税很重，关键还是要看到手多少。”深圳一位保代人士对理财周报记者表示，“很多投行都有一套避税方法，最普遍的就是，尽量多扣除一些项目费用，因为费用可以抵税。”

　　但相比南方券商的痛快兑现，北方保代显然没有这么幸运。“即使中金的孙雷按机制真的能拿到2000多万，但公司也会为了内部平衡去和谐他。北方的大券商用的就是模糊考核。模糊考核的意思就是年初说的激励机制可以不算数，年底推翻重来。”前述北京一位知名猎头人士表示。

　　“这是北方券商的文化和机制决定的，大家吃大锅饭。”深圳一位中型投行总经理也表示。

　　“保代是一个极其市场化的行业，尤其在深圳，你不给这么多钱，就留不住人，没办法。”安信证券一位高层人士对理财周报记者表示。

　　在特定制度和环境催化下，越来越多的人想进入保代这个金领行业。“目前国内保代大概有1800多人，同时仍然有2-3千人的准保代在等待注册机会。”花少群表示，“现在越来越多的人都想进入这一高薪行业，加剧了保代人数逐年增多。长远来看，保代的薪酬以及转会费等未来会回归一个相对合理的价值区间。”