公司今天发布了2011 年半年报，实现营业收入9393.30 万元，同比增长66.71%，实现营业利润364.88 万元，同比增长335.48%，实现归属于上市公司股东净利润626.72 万元，同比增长12.38%，基本EPS0.052 元。

　　收入增幅超预期：从上半年经营的情况来看，公司实现营业收入9393.30 万元，同比增长66.71%，收入增幅超预期，公司一方面参与水利部、环保部、统计局等项目，另一方面因营销网络的进一步深化，导致GIS 软件及服务的收入增长65.3%。

　　毛利率略有下滑：公司综合毛利率略有下滑，较去年同期下滑6.12 个百分点，达到73.96%，公司表示，毛利率的下滑主要是与订单中第三方产品和服务采购的比例提升引起。但毛利率和去年全年相比，提升了6.17 个百分点，预计公司全年毛利率仍将维持平稳态势。

　　规模效应逐步体现：公司营业利润同比增长335.48%，主要原因是收入的大幅增长带来营业利润增加，再加上规模效应逐步体现，公司的销售费用和管理费用占比在逐步降低，两项费用率从去年同期80%下滑到66%。

　　净利润未考虑增值税退税：上半年实现归属于上市公司股东净利润626.72 万元，同比增长12.38%，净利润增速远低于收入增幅的原因是增值税退税尚未兑现，若是增值税退税考虑在内，公司上半年归属于上市公司股东净利润的同比增幅将达到80%以上。

　　盈利预测及投资建议：我们预计2011-2013 年EPS 为0.59 元、1.01 元、1.50 元，上调评级至“买入”。

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