4,5月份中国石油需求为1000万桶/天，同比增速由一季度的8.7%，降至5.3%。

　　随着经济增速放缓，中国石油需求增速放缓与我们预期基本一致。往前看，我们维持对2011年下半年油品需求放缓的观点不变，6月份PMI指数的下滑显著，预示着制造业扩张速度可能进一步放缓。

　　成品油进口量下降，主要因地炼毛利下降导致的燃料油进口降低

　　成品油进口量在4,5月份显著下降，主要由于地炼毛利下降导致燃料油进口降低。

　　4,5月份的成品油进口量为69万桶/天，较一季度下降11万桶/天，其中燃料油进口下降显著，较一季度下降6万桶/天。

　　但是，进入6月中旬以后，随着进口成本的回调，地炼毛利逐步回升，结合国内大型炼厂迎来检修高峰期，预期燃料油需求有望回升。同时，国家将5-7号燃料油关税由6%降低至1%。因此，需求的回升和关税的下调有望使燃料油进口量上升。

　　柴油出口量再度下降，供应依然偏紧，但7,8月紧张局面将有所缓解

　　柴油出口量在4,5月份进一步下降，与我们预期一致，体现出当前柴油供应依然偏紧。

　　但往前看，我们认为柴油供应紧张的局面将有所缓解。虽然国内炼厂在6-8月为检修高峰，但7月份的检修量将低于6月份，而8月份的检修量也略低于6月份，因此相比6月份较大的检修力度，7,8月因炼厂检修导致的供给减少相对有限。

　　但随着小麦收割以及玉米夏播的结束，以及休渔期的到来，季节性因素将减轻柴油需求的压力。并且，近日国内部分加油站已开始降价促销。同时，柴油库存近期有所回升，并维持高位，5月份柴油库存上升222百万桶至7637万桶，已接近3月份水平。