公司脱硝业务开始放量。低氮燃烧业务收入同比增长338%，达8925万元。

　　随着脱硝政策的即将公布，我们预计公司全年低氮燃烧器产品可以收入4.8亿元，此外上半年脱硝业务毛利率也提升较为明显。

　　余热回收业务开始步入收获期。我们估计去年年底与大股东签订的1.6亿余热回收合同大概已经确认1.3-1.4个亿销售收入，成功实现了新业务的突破。

　　我们预计公司余热业务将从今年开始步入收获期，2011年全年预计收入有望达到约2.5亿元. 2012-2013年预计分别为4亿、5.2亿元。

　　除余热利用业务外，主营产品毛利继续上升。公司利润增速约为收入增速的一半，主要是因为综合毛利同比下滑仅10%。公司目前的三大主营业务的毛利普遍提升，11年上半年主营收入的综合毛利50.1%，同比上升0.59%；公司综合毛利的下滑主要是因为余热回收业务毛利水平较低的缘故。我们测算了余热业务的毛利约为25%，考虑到未来公司在这块业务上继续发力，产能充分的释放等因素，我们预计该业务毛利水平大概可以提高到30%左右。

　　盈利预测与投资建议：我们预测2011-2013年的EPS分别为1.21、2.02和2.60元。目标价格60元，维持“买入”评级。

　　风险提示：综合毛利下降风险，新业务拓展风险。