第一，受益于煤价的上涨，公司同比业绩大幅增长，但2季度毛利率有所下降，可能来源于高家梁地区盈利能力下降

　　2季度公司实现摊薄后每股收益0.385元，较1季度上涨13.5%，主要来源于国际煤价的上涨；上半年营业收入和营业成本同比分别增长75.90%和94.40%，主要由于子公司贸易量的上涨和高家梁煤矿的投产；不过2季度毛利率水平环比下滑，可能源于高家梁矿盈利能力下降；

　　第二，上半年业绩增长来源于京西地区售价同比大幅增长，预计2季度开始出口价格已上涨至230-235美元/吨

　　公司11业绩同比增长主要来源于煤价的上涨，预计国内和出口价格同比涨幅分别达到15%和30%以上：（1）1-6月，京西地区无烟末煤和电煤市场价格同比分别上涨15%和14%；（2）预计11年公司出口无烟煤约200万吨，占本部销量的约40%，出口煤价格由10财年的185美元/吨，预计上涨至230-235美元/吨；（3）预计上半年高家梁地区吨煤净利约35元/吨，预计随着下半年洗煤厂的正常运转和铁路投入运营，盈利能力将进一步提升；

　　第三，11-15年产量增长主要来源于高家梁煤矿和红庆梁煤矿，复合增长率为20%

　　公司2011-2015年增量主要来源于高家梁煤矿和红庆梁煤矿，预计2011年-2013年产量分别为870万吨，1120万吨和1220万吨，至2015年达到1720万吨，复合增长率为20%；

　　第四，看好公司国际煤价上涨带来的预计提升以及近三年的成长性，预计2011年，2012年和2013年EPS分别为1.449元、1.727元和1.807，对应PE为18.92倍、15.87倍和15.17倍，维持“推荐”评级