2010年，公司完成主营业务收入151.54亿元，同比增长38.06%；完成归属上市公司股东净利润8.68亿元，同比增长5.57%，基本每股收益0.7元。公司去年业绩基本符合预期。

　　公司去年生产原煤829.34万吨，同比增长7.54%，两对主力矿井吕家坨与范各庄已达到设计产能，未来增产空间较小。公司去年生产精煤328.33万吨，同比增长12.46%，但精煤外销量下降14%，说明公司化工业务增加了内部精煤消耗量。

　　尽管煤炭业务受资源限制，增量有限，但公司去年焦炭、甲醇、纯苯等化工业务收入增长明显，其中焦炭产量增幅超过三成，纯苯产量增长91%。开滦股份经营战略是向下游精细化工持续延伸，继纯苯生产技术成熟、产量大幅增加后，公司还将积极拓展15万吨己二酸和6万吨聚甲醛项目。

　　开滦股份长期发展路径较为清晰，我们认为其投资机会为以下4点：

　　1、外部资源扩张，主要方向为继续寻找山西介休新的整合主体，完成资源整合工作；尽快取得加拿大盖森项目的勘探及开采权；2、开滦集团资产注入，开滦集团原煤生产能力为上市公司5倍，如进行资产注入，对公司资产扩张起到“质”的改变；3、精细化工业务持续拓展走向成熟，己二醇、聚甲醛以及曹妃甸百万吨煤焦油利用项目值得期待；4、焦精煤、焦炭价格上涨。

　　开滦股份整体上市面临部分股东不愿稀释股权等障碍，短期面临一定困难；化工业务虽然前景很好，但投产仍需等待，我们暂时维持公司“谨慎推荐”评级。预计2011-13年每股收益分别为0.8元、0.94元和1.09元，建议长期关注大股东开滦集团的资产注入进度。