西飞国际:业绩低于预期源于营业费用增幅较大_顶尖财经网
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西飞国际:业绩低于预期源于营业费用增幅较大

加入日期:2011-3-8 18:05:03

  投资要点:

  10年收入同比增长28.09%,主要是军品和民机交付均有较大幅度增长。公司收入结构中,飞机产品约占公司总体收入的95%,其中军品收入我们估计约占公司总收入的80%。

  公司综合毛利率水平为10.93%,与上年同期相比基本稳定;而公司净利润增速低于收入增速的主要原因是营业费用的增幅较大。营业费用率较上年同期提升约2个百分点,营业费用绝对金额增加了150%,年报介绍主要是委托代销手续费和销售服务费增幅较大。

  公司对11年的业务情况较为谨慎,计划11年的收入约为80亿,这将比10年实现的收入下滑约24%。根据公司预计的2011年关联交易金额下降约35%的情况,我们推测公司军品业务11年将有所下滑;民机新舟60计划11年交付10架,较10年的18架减少了8架;计划11年交


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