日本是一个多地震国家，历史上多次发生大地震。虽然强震的巨大破坏性，对经济发展具有较大的影响。但从日本过去的实际情况来看，震后不久由于重建，当地的经济出现了大幅度的提升。当然由于日本是世界上最重要的经济体之一，日本央行大规模的注资行动虽然对解决短期的经济重建有巨大的帮助，却为下一波国际通胀埋下了种子。

　　日本是我国对外贸易中的重要交易方，尤其是近年来我国对日存在着巨大的贸易逆差。日本的半导体、汽车零配件等产品对于我们的进口具有重要的作用，但总体来说对我国经济的影响不大。如果没有更坏的消息传来，市场心理在经过一定恐慌之后将逐渐归于平静。

　　对于近日“日本地震概念”的炒作，我们对此的定义是“始乱终弃”。我们先来看看炒作的路线图：3月14日，灾后重建的水泥、钢材、钢构等概念股强势上扬；3月15日防辐射概念遭热炒；随后是替代核能源概念，先太阳能、风能，接下来是水电、火电等，中间还夹杂着环保，甚至食品等概念股。尤其令人啼笑皆非的是17日部分地区的群众掀起了囤购加碘食盐的非理性群体行为，以及资本市场中炒作盐化类的上市公司。民众的这种行为完全是盲从式的跟随，虽然不排除谣言者的教唆，但再往深一点说是民众安全感的缺少。如此的炒作，其行情注定难以走远，跟风的投资者将成为豪华盛宴的买单者。

　　而又有投资者把市场的下跌都归咎于外部日本大地震事件的影响。其实，冷静而理性的投资者更应该通过表象看到问题的实质，内部的因素才是决定性的驱动力。我们在三月份的策略报告中明确提出，由于估值修复和超跌反弹两大核心驱动力的丧失，市场表现可想而知。虽然市场对于两会行情充满了期待，并且再度勉强走出了一小波行情，但调整的压力却急剧加大。物价不断上行的压力，央票利率的提升，都使得市场担忧紧缩的货币政策随时可能出台。鉴于2010年过于优良的年报以及内外部环境的变化，投资者对于2011年上市公司业绩的增速下滑也表现出一定的担忧。事实上这三点可能才是市场调整的内在原因，但却被短期外部突发事件所掩盖了。

　　我们认为，短期多方人气尚算浓厚，A股市场的调整步伐并没有结束，但整体性机会依然比较匮乏。虽然一些个股依然会在重心不断震荡下移的过程中有精彩的表现，但这或许只是勇敢者的游戏，普通的投资者仍观望为宜。