东兴证券：给予山河智能“推荐”评级_投资评级

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东兴证券：给予山河智能“推荐”评级

加入日期：2011-12-2 8:03:19 閼煎懘鍨鹃弬琛″亾濮ｎ厹鍎埀顒侇嚗閳翰鍎崑鎾圭ォ閼煎懓浠归懝鈺佺箹閼鳖剝浠滃鎾荤氨閼鳖剝瀵樺▽銈呯秿閻╂煡妾扮挧鍌濆箺閹枫垽绠嶉懠鍛村灳閹锯偓婵垟鏂侀埀顒佹瀫閻ゆ鐏庨妵顫€ラ‖鐘诲劑娑斿懌鍎岀憴锝傚亾濞咁厙鍨洤鐠囥儮鏂侀埀顒佹煛閳ь剚顕㈤妷鍌ゅ毆鐠囥儺鍟熷┃灞涙剚鐏庣€癸缚绠欓妷鈶╁亾婵傘儺鐏愰敂鍏夊亾閳锯偓閳ь剚绨埞鐏诲鈧偓鍎埀顒傚Τ椤庘懇鎳囬埀顒侇嚒椤戠儐鍤懘姘辩叓閵囥垹褰块幘浣叉晵閳锯偓閳ь剚顏敍顐㈡灤閳楗ユ担娴嬪亾閻忕儵鏁楅柧鐗堝櫞椤斻垹鏋婚埈鑸靛姀閳ь剚绨埞閿亾閹锯偓婵垯浠棅顓燂紩閵夊懐濡堕幑妞绘晵姊呴鈧熬閸戞澘鏋归妷鍌滆瘽濞夌偣鍎屽熬閵囷絺鎳囬埀顒侇嚒椤戠偐鏁掗銈勭畽閵夊倵鏂侀埀顒備紳椤姷琛ラ埀顒佺矮閳圭偛绂戦幑妞㈡彃銈ラ鐐╂噰閳ь剚顕￠鐐戔偓閳ь剚鈼ｉ幊濠庡晸濠㈡稒绶烽埞锛勫Χ閻樺棌鎳囬埀顑芥寢娴奸硸鐏庨婊嗩嚉椤姵鍋㈡导渚垮剬椤戞繍鍊嬮婵囧坊閸斿瀵橀懕褎瀚ュ鎾冲床鎼存劕绻栨ウ銉╁灳婵傝В鏁掓閹鍠掗埀顒侇嚒閿涳綆鐏庨弨閿煑椤姴鐨烽埀顒侇嚔閵夆懇鍋撻悩鍛晸灏剧划鍏夊亾閹句讲鏁￠崰鈥愁潠浣嶉崰鈭ョ鑵归埀顒侇嚒閳圭啿鏁掑畵姘肩厑椤斿厜鍋撳В顒婅抗灏鹃妞诲亾閻忕儵鏂侀埀顒佹瀫娴奸硸鐏庨…濠冿紩椤旀繃宸婚埀顒傚Υ椤姷鍎甸埀顒€顫栦綅閸犫槄杩归‖鐘辫閳ь剙顫栭妷鍌楁晵瀵版う鈧埀顒侇嚒鐟佷絼璇х岛閸斿瀵樺▽銈堢ォ濮樻捇鍨惧┃灞诲剭椤姷瀵介獮鏅冩彃鐥夊ù搴涘剬椤撳嫭绨 閳ь剨鑵归埀顑芥寣灏鹃弻顖滃Υ閳圭偞绺鹃埀顒€銈介妷鍌や缉椤戠偐鏁掑浣插亾濠㈡繐绲洪埀顒佸焹閳ь剚鍣磋敋閸㈠函杩归埞鐐╂閳ь剚绨 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　　目前公司主要以小型挖掘机、液压静力压桩机等毛利水平较低的产品为主。此次增发后，拥有较高附加值的大型桩工机械和中大型挖掘机占公司产品结构的比重将增大，从而将提升公司的毛利水平。此外，目前公司的流动资金较为紧张，若增发通过，募集资金有助于缓解公司沉重的债务压力。在整个行业处于低谷时，手里有“粮”的企业，才能在未来的行业竞争中获得机会。由于相关募投项目短时期难以贡献业绩，我们预测公司2011-2012年 EPS分别为 0.56元、0.63元，对应的PE为20倍和18倍。考虑到目前公司多元化发展初见成效，及未来产品结构改善带来毛利提升，我们给予公司18~23倍的PE，对应的目标价区间为10.08元~12.88元，给予“推荐”评级。

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编辑：　博客：chenjiaqi　来源：东兴证券

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