经历短暂的反弹之后，11月份A股市场整体呈现震荡下行的走势，股市的低迷加剧了小盘股高管减持行为。统计显示，11月份中小板、创业板的258位高管蜂拥抛售股份，套现金额合计29.87亿元，创下年内月度新高，是这些高管2010年年薪的42.61倍。

　　高管减持井喷

　　汇金出手 增持四大行曾让A股市场的减持风气为之一变，作为重要参与者的高管也持股待沽，10月份中小板、创业板的高管减持金额仅为3.08亿元，是2009年以来偏低的水平。在减持冲动减弱的呵护下，沪综指10月末站上2468点。然而，此后市场的低迷打破了短暂的平静，国际板推出传闻、欧债危机升温等内外因素拖累大盘从2500点上方迅速滑落，11月30日更是大跌78.98点，创下年内月度收盘点位新低。

　　A股市场逐级下行激发了高管蛰伏许久的减持意愿。统计显示，11月中小板、创业板公司共有258位高管出现了减持行为，减持股份合计1.48亿股，按照交易平均价或变动期间股票均价计算，套现金额合计29.87亿元，环比10月份增加了8.7倍。在年内，之前小盘股高管减持的高峰出现在3月份，当时减持金额合计为22.19亿元，与之相比，11月的减持规模再创新高。即使是从历史来看，小盘股高管减持最多的月份为2010年11月，减持金额高达302.14亿元，今年11月的规模位居次席。

　　数据显示，套现金额最多的是山西证券(002500)董事李兆会，11月15日山西海鑫实业股份有限公司(李兆会为该公司实际控制人)通过大宗交易系统减持股份2500万股，按照减持均价计算，减持市值合计为2.25亿元，占本月高管减持总额的7.53%。实际上，11月11日山西证券刚刚发布首发原股东解除限售的公告，仅隔了一个交易日就遭遇了大笔减持。洋河股份董事长杨廷栋排名减持榜次席，在短短一个月内，杨廷栋分5次出售股份137.27万股，套现1.95亿元。

　　中小板、创业板公司套现金额超过亿元的高管共计7位，除前面提到的李兆会、杨廷栋外，还包括洋河股份副董事长张雨柏减持1.85亿元，鱼跃医疗董事长吴光明减持1.37亿元，远光软件董事长陈利浩减持1.34亿元。值得注意的是，远光软件陈利浩可谓是减持“专业户”，自2008年12月以来，他以个人或旗下公司名义先后减持57次。

　　市场人士指出，目前偏紧的货币政策加剧了资金紧张局面，许多中小板、创业板公司的高管涉及多项产业，年底通过股市套取资金的需求增大。

　　赚薪水不如卖股票

　　作为中小盘股票，创业板、中小板上市公司的股权结构较主板更加分散，基于灵活的股权分配和激励机制，许多高管都持有企业股份。原本股权应该是激励高管人员提升企业经营水平的动力，而实际情况却是，近几年创业板、中小板公司整体业绩平平，成长性与高估值难以相符，而高管却把手里的股票作为生财之道。

　　以2010年年报为例，745家中小板、创业板公司全年报酬支出总额为23.67亿元，这个数据是包含了所有董事、监事和独立董事的薪水。对比可以发现，仅今年11月份的高管减持金额就已经超过了所有小盘股高管一年的薪酬总额。

　　如果落实到个体，数据的对比则更夸张。数据显示，11月出现减持行为的258位高管，2010年拿到的薪酬合计为6849.07万元，与当月套现金额29.87亿元相比，二者相差了42.61倍。

　　对于二级市场而言，高管不仅是上市公司具体的“操盘手”，也逐渐成为了重要的市场参与者，它们的增持和减持行为已经对股价产生了明显的影响。一方面，高管整体的持股规模惊人，2011年中报显示，仅中小板、创业板的董事持股市值就高达6398.33亿元，全体高管持股市值为7761.13亿元；另一方面，部分高管的减持行为非常“精准”，经常出现在股价的拐点，这也使得投资者对于高管套现行为十分敏感。

　　高管“离职风”劲吹

　　作为持有股份的特殊股东，小盘股的高管面临着两个选择：坚定持有，与企业共同成长；抛售股票，落袋为安。从监管部分和普通股民的角度，显然高管长期持股将会实现共赢。然而，对于许多高管来说，他们选择了另一条道路，甚至是采取更加极端的行为。

　　今年以来，高管“离职风”不断升温，剔除因换届、身体原因和工作调动的原因，以辞职和个人原因离职的高管已经多达1719位，其中，中小板、创业板公司的高管714位。仅11月份就有45位高管离职，其中，董事会秘书就有14人“挂印而去”。2010年年报显示，中小板、创业板公司的高管(不含独立董事)共计9932位，而今年以来离职的高管占比为7.2%。

　　市场人士指出，在主动辞职的高管中，除了部分是由于寻求个人发展或业务转型之外，多数可能是为顺利实现套现作出的“牺牲”。根据《公司法》和《证券法》规定，只要辞去董监事高管职务，无论是否在关联子公司任职，均可在6个月后自由买卖公司股票。如果不辞职，高管的限售股至少要1-3年后才能分批卖出。

　　综上所述，11月高管疯狂套现，既有二级市场动荡的因素，也有股权兑现高额收益诱惑的原因，这体现出部分上市公司和高管“轻企业业绩、重个人回报”的浮躁心理。另外，29.87亿元仅仅是在职高管的减持规模，随着大批高管离职，未来他们的隐性减持将更加难以估量，在制度上急需抑制离职减持的蔓延趋势。