对于那些上市后业绩即出现大幅下滑的公司而言，不得不冀望于通过高价并购扩张的途径来迅速弥补。主导产品为通信用阀控密封蓄电池、锂电池产品的南都电源(0300068)近日公告称，该公司将以1.2亿元的价格收购成都国舰新能源股份有限公司(以下简称成都国舰)51%股权。

资料显示，成都国舰成立于2010年8月，主营动力以及储能用铅酸电池，目前尚处于项目建设期，厂房主体刚刚完成施工，将于2012年建成投产并实现部分产能释放。更进一步来看，就是对这家还没有投产的企业，南都电源此次入股价格可谓不低，达到了2.87倍市净率。更蹊跷的是，在此次收购中，出现了同股不同价，原大股东三个月后转手就获得了千万收益。

业绩下滑后的高价扩张

作为2010年4月份才在创业板上市的南都电源而言，目前的盈利情况明显很不给力。该公司公布的数据显示，今年前三季度净利润为2908.41万元，同比降幅高达42.49%，这已经是该公司业绩连续两年大幅下滑。在成功上市的当年，南都电源的净利润即较前一年大幅下降了49.22%。

面临上市后业绩即连年下滑的窘境，南都电源不得不加大对外收购的步伐。在今年的9月份，该公司分别以19380万元、4896万元的价格收购了界首市华宇电源有限公司51%股权以及浙江长兴五峰电源有限公司80%股权。

南都电源的收购步伐还未就此止步。近日，该公司表示，将以1.2亿元的价格收购成都国舰51%股权。资料显示，成都国舰注册资本为8000万元，以电池极板、动力电池和储能电池的生产、销售为主要业务，目前尚处于项目建设期，厂房主体刚刚完成施工，将于2012年建成投产。其股东结构为成都国晶、陈恩保分别持有5746万股和2254万股，持股比例分别为71.825%和28.175%。

原股东转手获千万收益

尽管成都国舰董事长覃祥彬(同时也为其大股东成都国晶董事长)在这一电池项目上野心勃勃，但却难掩其资金缺乏的窘境。资料显示，在成都国舰的6个发起人中，实际认缴出资的只有三个股东，而成都安特力建筑工程有限公司虽然在首期中认缴了部分出资，但在时隔不久后也选择了退出。与此同时，虽然此次注册资本被分成了三期缴纳，但在首期3000万元的出资中，其实际缴纳的仅为2031万元，尚有近1000万元的出资于一年多后才补足，并且作为大股东的成都国晶，其实物出资近2400万元。

覃祥彬在接受当地媒体采访时也曾透露，该公司计划融资2亿元，其中贷款融资1.5亿元，股权融资0.5亿元，用于增加固定资产(包括设备购买和辅助配套工程安装建设，预计将花费8000万元)和流动资金补充。

不过，就是面对着这样一个明显缺乏资金的企业，南都电源此次入股却出现了耐人寻味的一幕。在此次对成都国舰的股权收购中，南都电源采取了增资以及收购原股东股权相结合的方式，而后者入股价格却达到了前者的一倍。

数据显示，南都电源此次增资价格为1.441元/股，而收购其原大股东成都国晶的股权价格则达到了2.94元/股，这也让其为此次收购多付出了近千万元的成本。

值得注意的是，就在此次收购前的2011 年9 月6 日，成都国晶曾分别收购了成都安特力所持10%股权以及其他3家未实际缴纳注册资本的发起人的15%股权，并于本月初收购了另一股东陈恩保所持1.825%股权。资料还显示，上述收购均为原价，这意味着作为原大股东的成都国晶，此次股权转让仅仅在三个月后就为其带来了超过1200万元的收益。

耐人寻味的是，南都电源曾在今年9月23日就发布了此次对成都国舰的投资意向，这也意味着在前期的尽职调查中应该对成都国舰3名发起人未缴纳注册资本一事有所知晓，为何不趁此机会进行收购。反而要等待成都国晶对股权整合完毕后，再进行收购，令人不解。数据显示，在此次成都国晶收购之前，其持股比例仅为45%，并未占绝对控股地位。在此次南都电源的收购行为中，是否存在利益输送值得关注。

产能规模达标隐忧

数据还显示，在成都国舰7642.56万元的净资产中，仅货币资金以及对其原大股东成都国晶电源科技有限公司预付款等就达到了近6000万元，用于生产的固定资产以及在建工程仅为1000多万元。

根据此次资产评估定价依据，成都国舰2012年投产当年的主营业务收入将要达到10.36亿元，净利润预期为8564万元；2013年主营业务收入增至13.32亿元，同比增幅为28%，净利润增长率也将达到20%。根据规划，将达到年产铅酸蓄电池220万KVAh、锂电池32万KVAh。

对此，有业内人士认为，从该公司现有的固定资产投资规模来看，仅为1000多万元，能否实现规划产能以及收入预期，值得高度关注。

可以做对比的是，南都电源在此前收购的界首市华宇电源有限公司51%股权和浙江长兴五峰电源有限公司80%股权中，两者折合产能约为200万KVAh，与成都国舰220万的规模尚有20万KVAh的差距。而数据则显示，两者的固定资产以及在建工程合计值约为1.2亿元，要远远高于成都国舰。

记者就此致电南都电源董秘王莹娇，其电话无人接听。而对记者发去的手机短信，截至发稿时，也未予回复。

(华夏时报)