作为沪市上市公司首个反向除权案例的“主角”，ST华源复牌首日的市场表现远不如此前的新华联、ST兰光抢眼。

　　昨日，阔别A股近3年半之久的ST华源A股以7.67元结束其复牌后的首个交易日，原A股流通股股东所持股票的市值刚好与停牌前一交易日的市值相同。ST华源重组完成后的处子秀显得十分平淡。分析人士认为，ST华源复牌后的平淡表现，除市场低迷因素外，可能还与公司反向除权后前收盘价的“抬升”有关。尤其在市场低迷时期，绝对股价的提升在一定程度上抑制了投机行为。

　　今年7月8日，S*ST圣方别离A股市场5年之后，以“新华联”的名称恢复上市，首日暴涨363.4%。停牌期间，重组后置入的资产为新华联置地100%股权，其主营业务由石油加工及炼焦转型为房地产开发。紧随其后，银亿地产对ST兰光顺利实施资产重组，ST兰光于停牌两年半之后变身房产企业，8月26日恢复上市交易，复牌首日暴涨173.5％。

　　尽管与新华联、ST兰光相似——同样是长时间停牌，同样是房企借壳，但ST华源复牌首日的表现却出奇的平稳。对此，一位关注市场的分析人士认为，首先，ST华源的复牌生不逢时，A股经历了持续的低迷期，市场人气涣散；其次，与新华联、ST兰光复牌首日的前收盘价采用最近一次增发价（即2.27元/股和4.75元/股）不同，ST华源并没有采用最近一次增发价（2.23元/股），而是在考虑缩股25%因素后实施反向除权，其复牌首日的前收盘价由4.37元提升到5.83元，绝对股价的“抬升”在一定程度上抑制了二级市场的投机，尤其是在市场低迷期。

　　“不过，对于整个市场的投资者来说，平淡复牌并非是一件坏事！”上述资深市场人士认为，新华联、ST兰光经过短暂暴涨后即迈入漫漫熊途，对二级市场接盘者的打击不小。而从ST华源复牌首日表现出来的理性来看，其在一定程度上反映了公司价值的“含金量”，不足30%的换手率也表明原有流通股股东惜售情绪浓厚，后市或值得期待。

(上海证券报)